01.05红岭私募内线剖析六彪股机密(4)

　　冀东水泥：新建产能，提高西北市场占有率

　　事件：事件：冀东水泥于2012年12月29日发布了对外投资公告，公司拟与米脂昌盛水泥有限公司、山东临朐胜潍特种水泥有限公司签署共同出资，在陕西米脂县新建一条日产2000吨水泥熟料生产线，其中公司占总股份的61%。

　　点评：区域水泥需求旺盛供给不足陕西地区基础设施比较落后，水泥需求一直比较旺盛。但是，由于近年新增产能比较多，水泥价格一直处于低位。而随着国家对水泥生产线准入的限制，陕西地区的水泥供求关系正逐步的改善，从2012年的情况看，2012年陕西地区的水泥均价就同比去年增长 12.3%。未来，随着西部大开发的推进，陕西地区的水泥需求仍将会保持高增长，而新增供给将逐步放缓，未来将处于逐步向好的通道。公司此次投资的米脂县距榆林市约75公里，榆林地区经济发展迅速，水泥年需求在700万吨以上，水泥需求旺盛。然而，目前陕北地区只有熟料产能约240万吨，水泥、熟料等主要依靠陕西关中、山西、宁夏等地输入，区域水泥供给不足，水泥价格存在着上涨的动力。

　　产能进一步增加区域控制力增强目前公司合计水泥产能约9,692万吨，其中，陕西地区产能约为749万吨，此次投产生产线建成投产后，公司在陕西地区的水泥产能将增加到830万吨，将进一步增强公司在陕北地区的市场份额、完善本公司在陕西省的市场布局。

　　看好公司主要区域水泥市场13年的发展前景公司主要市场包括河北、天津、内蒙古、山西、陕西、吉林、辽宁、黑龙江、湖南、重庆和山东。今年以来，公司的山西市场有盈利，但盈利能力较去年同期略降；陕西市场盈利且较去年好转；重庆继续亏损，且亏损幅度有所扩大；内蒙古市场也存在压力；东北市场继续向好；华北市场已基本到底。公司产能最大集中在华北区域，2013年华北区域新增产能很少，我们认为华北市场在2013年一季度淡季结束之后将逐渐好转。东北区域供给端也基本没有新增，并且老东北改造还有很大空间，我们看好东北区域未来的需求空间。公司西北地区的水泥市场，12年已经开始好转，未来随着供需的改善，13年预计仍将继续好转。

　　盈利预测及评级。

　　我们预计公司12、13、14年的每股收益分别可达0.21、0.44、0.78元，对应目前股价的市盈率分别为53。18、24.89、14.17倍，我们维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示固定资产投资下滑；水泥价格未能如期上涨。