01月04日宁波敢死队内部资料精研独家(2)

　　豫金刚石：明年依然看单晶及微粉业务的增长

　　单晶业务经营状况介绍。行业层面，供给方面今年由于设备价格较低，河南地区新增产能较多，单晶需求预计将会平稳增长，如果新的应用领域打开不排除超预期的可能，我们判断由于行业寡头格局未变，爆发严重价格战的概率不大，但单晶价格的上涨亦存在压力。公司层面，今年产量13亿克拉左右，单季产量保持平稳，预计明年可达17亿克拉。

　　10.2亿克拉项目今年贡献不大，合计200台压机目前已经安装100台，项目完全达产后，公司产能将达25亿克拉。目前，单晶价格环比3季度略有提升，低端料涨幅10%-15%。

　　微粉业务经营状况介绍。公司今年微粉产能并未完全释放，一方面，恰逢市场低迷，同时子公司成立初期设备搬迁、内部管理架构建立影响了生产，目前已经步入正轨，预计明年随着市场的逐步回暖，公司微粉产量将显着提升。4季度，公司微粉月产量最大可达4000万克拉，环比3季度平均2000-3000万克拉提升幅度较大，乐观预计明年月产量可达1亿克拉。

　　新业务领域拓展奠定未来成长基础：去年公司以合资控股方式进入微粉领域，今年成功复制该模式开拓人造金刚石大单晶（包括饰品级大单晶）业务及树脂线锯业务。微粉（区别于破碎料）是金刚石产业未来的趋势性产品，主要应用于精密磨削及基于其热学、光学性质的功能性应用，应用前景无限；大单晶主要应用于工具制造，同时亦可进入饰品领域，盈利能力强于公司现有单晶；树脂线锯的成本远低于电镀线锯，市场推广较快，预计明年5、6月份逐步盈利。

　　投资建议：预计2012-2014年EPS分别为0.25元、0.33元、0.42元，目前股价对应2013年PE16倍，维持强烈推荐评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑超预期。