04.15重大真实小道消息独家猛料
2013Q1净利润增长70%-110%,单季度EPS0.52 -0.64元,超出市场预期
2013年1季度,公司归属净利润同比大幅增长70%-110%,单季度EPS达到0.52-0.64元,超出市场预期。公司业绩大增的主要原因是草甘膦行业景气提升,售价大幅上涨提升公司盈利。
13年,草甘膦景气延续带动公司增长
全球转基因作物种植面积增长带动草甘膦需求,08年后,全球草甘膦过剩产能主要集中在中国,国内草甘膦行业经过3年低迷去产能、去库存化完成后,12年补库存需求初显。环保门槛提升加速行业洗牌,行业集中度大幅提升,主流供应商垄断产能带来强势议价能力,价格自12年7月份大幅上涨,从2.4万元/吨最高涨至3.8万元/吨,后于年底回落至3.3万元/吨,最高上涨幅度达到58%。
13年,草甘膦景气有望延续:1)福华5万吨产能因环保问题投产推迟,投产无期,对市场心理冲击减弱;2)环保核查执行力度加大,中小企业开工受限,而一线企业受益于前期环保投入,充分享受行业景气,行业内大中型企业订单普遍接至5月份底;3)原材料(行情 专区)甘氨酸、二乙醇胺价格基本平稳,草甘膦产品价格快速上涨,盈利进一步拉大。自2013年 3月中旬起至今,草甘膦成交价快速上涨,从3.3万元/吨上涨至3.8万元/吨,涨幅达15%,目前市场最高报价达到4.1万元/吨。公司草甘膦长单合同,定价采用成本加成法,市场上涨过程中调价滞后,略低于市场价格,1季度利润大幅增长确认,13年高盈利增长延续。
厚积薄发,第三次创业迎来中长期发展
公司研发实力行业居前,过去受制于青山工业园区拆迁工作无实质性进展,新产品推出步伐缓慢。2013年,公司全力推进第三次创业,如东新的生产基建成后,新产品推出及产品转型升级有望加快。
风险提示
极端天气导致需求严重恶化;后期环保执行力度不达预期,行业景气回落。
维持“推荐”的投资评级
假设13年2季度后,草甘膦成交价格为3.6-3.8万元/吨,上调13年盈利预测,预计2013-2015年公司EPS1.63元、1.78元和2.05元,维持“推荐”评级。
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