04.15重大真实小道消息独家猛料

　　传闻：中银绒业羊绒产业龙头下游拓展成利润看点

　　分析人士称，公司在向下游布局的同时，也将反向提高公司在上游资源的话语权

　　中银绒业(行情 股吧 买卖点)(000982.SZ) 近日发布一季度业绩预增公告称，报告期内公司净利润为0.85亿~1亿元，同比增长48%~75%，在去年年报业绩不及预期的情况下，一季度的业绩预增公告给公司股价打了一剂强心针。而公司对业绩变动原因的解释则说明公司全产业链布局已经开始释放效果。

　　日信证券纺织服装(行情 专区)行业分析师王兵对第一财经日报《财商》记者表示：“公司的竞争力在于原料采购方面，而近期的产品结构升级将是公司的新看点。”

　　核心优势：原料控制与全产业链建设

　　中银绒业主要从事无毛绒、绒条、羊绒纱、羊绒制品的生产及国内外销售，公司位于中国最大羊绒产业集群，宁夏回族自治区灵武市。来自申万的研报显示，公司控制30%全球原绒及90%以上的“绒中极品”阿拉善羊绒，是羊绒龙头企业。且公司为全球奢侈品品牌及高端羊绒制造商供货，上、下游优势明显。

　　王兵认为，公司的核心竞争力在于对原料的采购方面，公司拥有十几年积累起来的收购网络，与当地少数民族长期合作，收购能力较强。

　　资料显示，公司现有的原绒采购能力接近全国总采购量的40%左右，是国内最大的原绒收购企业。

　　上述业绩预告显示，一季度公司借助完整的产业链和逐步扩大的生产规模以及公司在原料市场掌控力度的增强，使公司销售终端客户对公司的信心日益增长。而今年2月底，公司与英国希尔控股有限公司签订合作备忘录，希尔公司将为公司在灵武生态纺织产业园即将实施的220万米精纺羊绒、羊毛面料项目提供技术支持，而希尔公司本身则为世界顶级服装品牌如爱马仕、古驰、普拉达等提供面料。

　　羊绒产业链的上游到下游延伸依次是原绒、水洗绒、无毛绒、绒条、纱线和服饰、制品，产品的毛利率水平从上游到下游逐步提升，原绒毛利率最低，成衣毛利率最高。

　　根据公司去年年报，去年公司营业总收入24.26亿元，其中水洗绒收入5.75亿元，营收占比为23.73%；无毛绒和绒条的营收占比分别为8.58% 和5.77%；纱线收入6.52亿元，营收占比26.87%；服饰及制品收入8.50亿元，营收占比为35.02%。值得一提的是，公司水洗绒业务的营收占比较2011年下降10.2个百分点而服饰及制品的营收占比则增加了5.93个百分点，公司主业向产业链下游倾斜的策略正在逐步兑现。

　　“原料利用率提升，产品附加值增加，产能提升，原绒收购量提高，最终导致公司在产业链的话语权增加。” 个人投资者王俊涵对记者表示，在产能释放的过程中，如果顺利的话，可以形成一个闭合的正向循环，公司在向下游布局的同时，也反向提高公司在上游资源的话语权。

　　但也有分析人士认为，羊绒企业向产业链下游倾斜只能说是趋势，成衣并不一定能成为羊绒企业的业绩重点。

　　王兵表示：“中国的纺纱技术在世界范围内看来还是比较低的，本土品牌的成衣制品在国际范围内并不具有太大的竞争力。而羊绒产品由于价格比较高，目前国内的市场也比较有限。”

　　根据中银绒业去年年报，公司收入的国内外占比分别为45.63%和54.25%，来自国外的收入还是大于来自国内的收入，而这部分国外的收入也主要来自于对国外品牌的原料供应，并非成衣销售。