04.15重大真实小道消息独家猛料

　　750亿元！——这是安防行业龙头海康威视(行情 股吧 买卖点)(002415.SZ)的最新总市值，在中小板(行情 股吧 买卖点)中位居第一，并大幅领先市值排名第二、第三的洋河股份(行情 股吧 买卖点)(002304.SZ)、比亚迪(行情 股吧 买卖点)(002594.SZ)675亿元、501亿元。

　　尽管安防板块已经红火多日，今年一季度，仍然有不少基金新进入海康威视，大有“抱团取暖”的迹象。

　　从年报来看，尽管公司2012年收入同比增长37.89%，净利润同比增长44.28%，但应收账款增长近七成。此外，对于海康威视的高市值，市场也已经出现争论之声。

　　应收账款大增资金流堪忧？

　　年报显示，海康威视去年实现营业收入72.14亿元，同比增加了37.89%；同期，公司归属于上市公司股东的净利润为21.37亿元，同比增加了44.28%。同期，公司经营活动产生的现金流净额为14.37亿元，比上年增长了22.75%。

　　同时，公司的一季报显示，公司第一季度实现营业收入16.97亿元，同比增长31.3%；净利润4.5亿元，同比增长29.61%，略低于市场之前的预期。

　　值得关注的是，海康威视2012年的应收账款为15.97亿元，相对于2011年的9.48亿元增长了68.46%。此外，公司2012年的存货为10.18亿元，相对于2011年7.69亿元的存货增长了32.38%。

　　公司方面表示，当前项目建设的迫切性及必要性，与政府短期内财政支付能力之间形成时间差，因此在政府项目的实际操作中将会更多出现分期付款、BT模式、设备租赁等交易方式，从而对项目工程以及上游设备提供商均会形成资金沉淀，对安防产业链中企业的自有资金规模要求提高，对公司的应收账款的管理能力和管理水平提出更高的要求。

　　“安防产业面临的主要问题是，政府项目必须采用‘先垫资建设，然后移交，最后政府回购’的BT模式，会占用大量的存货和施工成本，也会增加应收账款。”独立财经分析师范小明在接受第一财经日报《财商》记者采访时说。

　　中投顾问高级研究员贺在华表示，应收账款大幅增长并不是海康威视独有的现象，也并非安防行业独有的现象，而是经济低迷期各行各业均会出现的一个情况。所以并不能以应收账款增加这一指标来评判海康威视未来发展前景。但是应收账款大幅增长于海康威视的资金流不利，因此海康威视应该在财务方面予以加强。

　　除了应收账款增长之外，海康威视近期的毛利率也出现了小幅的下降。数据显示，海康威视今年一季度的毛利率为48%，同比降低了0.83个百分点。