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丽江旅游:非公开发行预案公布,13及14年业绩将摊薄
事件:12月30日公司发布非公开发行股票预案,将以至少14.88元/股的价格,最多发行5241.9354万股(占现有股本32%),募集不超过78000万元资金,用于香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店、玉龙雪山游客综合服务中心项目。预计本次非公开发行将摊薄13/14年EPS至0.83/0.81元。
投资要点:
公司在滇西北地区地位更加稳固。本次募投项目香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店、玉龙雪山游客综合服务中心分别位于香格里拉县独宗克古城、德钦县梅里雪山脚下、玉龙雪山甘海子游客集散中心。项目所在地2011年游客数量分别达到613.2、30、267.8万人,市场基础较好。项目完成后,公司在滇西北地区旅游龙头地位更加稳固。
募资项目将于13-15年进入收益期。玉龙雪山游客综合服务中心将于13年7月实现运营;奔子栏和月光城项目将于2015年实现运营。年均贡献利润分别为1142/336/4286万元。同时,和府酒店二期项目将于3月份完工,5月份实现运营;南门综合服务区项目5月份完工,进展顺利。
2013/14年业绩将摊薄30%。预计发行最晚将于2013年6月底结束,发行后,13/14年加权平均股本将分别增至约1.9亿和2.16亿股,EPS将摊薄至0.83/0.81元。
预计长期增长趋于稳健。丽江是新兴休闲游胜地,公司是丽江区域最强的综合旅游集团,拥有核心景点玉龙雪山索道,且不断拓展餐饮和旅游综合服务产业链,处于快速扩张阶段。但《印象丽江》、酒店业务及新建项目无绝对垄断地位,预计15年后增长趋于稳健。
投资评级:虽然非公开发行后将摊薄业绩,但公司发行价格不低于14.88元/股,对股价有一定的支撑。给予公司“推荐”评级,目标价格17元。
风险提示:
新建项目不达预期、自然灾害
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