4.9午后最具爆发潜力个股传闻 泄密

　　加蓬林地项目资源愈发清晰。公司委托国家林业局调查规划设计院对加蓬林地进行了可采林木资源调查。高价值树种材积量超出我们预期。虽然目前加蓬项目相关手续仍在办理中，但是我们认为顺利完成的可能性很大。保守估计加蓬项目价值30亿元以上，而市场并未充分反应。

　　公司正由生产型家具企业转型为品牌家具制造商，向上掌握原料资源和向下拓展销售渠道成为未来发展战略的重点。渠道方面，公司开拓美国东部市场，工程业务放量将扭转内销颓势；资源方面，加蓬林地资源属性远高于公司其他林地，有效推动公司向品牌制造商转型。

　　我们对加蓬项目顺利通过并实施持乐观态度，预计公司2012年~2014年每股收益为0.27元、0.37元（含加蓬0.05元）、0.48元，维持“增持”评级。

　　公司2012年实现营业收入252.5亿元，同比增长7.35%，净利润16亿元，同比下降5.1%，业绩好于我们预期。2012年四季度收入增长21%超预期，外销增速再次提升是主要原因。公司节能补贴政策受益度高，使其克服了下半年面板价格同比环比均上涨的压力，四季度毛利率环比上升、销售费用率下降。期末存货上升说明公司正确地判断了今年一季度的行业景气。

　　我们将公司2013年~2015年每股盈利预测上调至1.473元、1.733元、1.979元，上调至“买入”评级。风险提示：节能补贴政策切换将令企业调整产品结构，在三季度过渡期可能会对公司出货量和利润率有一定影响。

　　公司2012年实现营业收入、净利润同比增长5.1%、17%，每股收益0.39元，略超预期。公司拟每10股派现2.62元，分红率67%；公司连续3年分红率超过65%。

　　供排水业务增长稳健。2012年公司污水处理能力合计199.13万吨/天，同比增长11.2%；自来水供应能力178.3万吨/天，同比增长 2.9%。主营业务毛利率同比提升1.69个百分点。其中，污水处理业务毛利率达到68%，同比提升2个百分点，而受制于电价上调和人工费用提升，供水业务毛利率下滑8.7个百分点。此外，投资收益增长3成，汇兑损益增加0.85亿元。

　　乘行业东风，公司迎来黄金发展期。预计公司2013年、2014年每股收益为0.41元、0.45元，维持“增持”评级。风险提示：给排水工程进度低于预期；供水厂、污水厂负荷率低于预期；污水处理价格2014年面临调整的风险；外币债务的汇率波动风险。

　　近日，我们调研了恒瑞医药（600276），与公司管理层就公司创新药物研发、海外国际认证以及行业政策等进行了交流，公司虽然短期内需要消化肿瘤药主导产品降价带来的影响，但多个创新药和仿制药产品群有望陆续获批，中长期来看公司的经营趋势依然向上，我们继续看好公司的前景。

　　新药研发进展顺利，逐步进入收获期。在抗癌药物研发领域，公司自主研发的首个小分子靶向抗癌药物阿帕替尼在胃癌领域的III期临床试验进展顺利，预计四季度有望拿到批文，在肝癌及三阴性乳腺癌领域的研究也都处在II期和III期临床中；生物创新药重组人粒细胞集落刺激因子（GSF）临床试验已经揭盲，临床效果良好，目前已经申请生产，预计明后年能拿到批文；法米替尼肾癌适应症II期临床已经结束，正准备向SFDA提出加快审评，此外该产品的肠癌等适应症也都顺利进入II期临床；在糖尿病治疗领域，公司目前共有多个在研新药，其中瑞格列汀已经进入III期临床，还有1个即将进入II临床，1个正在临床申请阶段。公司的创新药物研发管线相当丰富，预计未来每年都将有1-2个新产品上市，在创新药物领域经过十多年的辛勤耕耘之后也逐步进入了收获期。

　　创新与仿制并举，聚焦肿瘤、内分泌、心血管等大病领域。过去几年公司主要的资源投入集中在创新药领域，对仿制药的新品研发重视程度不够，但新药研发周期长、投入大而且有一定的风险，因此多个创新药的上市进度低于此前预期。同时，仿制药新产品又没跟上，现有主导产品还面临降价的压力，多重因素导致公司近两年增速有所放缓。所幸的是，公司在2010年及时调整了战略方向，提出“仿制与创新并重”的发展方向，加大了对肿瘤、内分泌和心血管等大病领域高端仿制药的研发，并力争抢到国内首仿。公司目前有超过50个仿制药新产品在SFDA等待审批，预计今年下半年将有5-6个高端仿制药上市。如果未来 SFDA能加快对仿制药的审批进度，公司将明显受益。我们认为，随着未来高端仿制药的不断获批上市，并且进入各省市招标放量，公司将有望改变目前的平稳增长，进入新一轮的加速增长轨道。