4.9午后最具爆发潜力个股传闻 泄密

　　传闻：中鼎股份海外业务增幅较高 高端油封业务增长较快

　　事项:公司披露年报:2012年公司收入同比增长10.35%为33.7亿，实现净利润同比增74.6%为5.17亿，每股收益0.87元。扣非后净利润为3.02亿，同比增15.7%。2012年度分红预案为:每10股派现金1.6元（含税）送8股。

　　平安观点:

　　2012年公司经营性业绩略低于我们预期，主要原因是:1）海外业务增幅低于预期；2）美国ACUSHNE未并表，因此2012年未贡献权益净利润。此外2012年公司营业外收入同比有大幅下降。

　　国内外收入均有增长、毛利率均同比提升

　　公司国内收入同比增3%，增幅较低估计与中鼎泰克股权出售后4Q12不再并表有关；国外收入同比增17%，略低于我们此前预期；2012年公司综合毛利率同比提升1.3个百分点为29.2%，其中国内业务毛利率同比提升1.2个百分点，国外业务毛利率同比提升2.7个百分点。

　　2012年公司三项费用率同比略升，从细项看，增幅最大的为三包费用，同比增长137%；其次为人员工资、研发支出，增幅为24%、26%。2012年直接人成本占公司总成本比例为15%。

　　4Q12毛利率较低主要是四季度海外业务由于假期因素订单减少导致；4Q12公司费用率较高主要是由于部分费用于年底计入报表所致。

　　调整业务结构，产品向高端拓展

　　2012年9月公司出售中鼎泰克50%的股权，转让价格为4亿元，处置中鼎泰克确认投资收益2.37亿元（股权转让款扣除处置日净资产的值），并因此导致2012年公司缴纳的所得税同比增长57%，即比2011年多缴纳3502万元。2012年中鼎股份（000887）合并了中鼎泰克前三季度收益（1-9月中鼎泰克权益净利为2374万元，折合每股0.04元）。转让股权使公司获得大量现金向航空航天、工程机械、船舶工业等非汽车行业领域拓展，有助提升非汽车业务在收入中的比重。

　　2012年10月收购美国ACUSHNET100%的股权，该公司是一家有着先进技术水平及高生产效率的橡胶制品专业生产企业，公司主导产品为配套航空航天、石油天燃气（含页岩气）、工程机械、汽车用高端密封件，先后为波音公司、卡特彼勒公司、美国迪尔公司及美国通用汽车配套。此次收购将提升公司在航空航天、石油和天然气等领域的技术能力和市场地位，进一步提升公司的国际化水平。（财富赢家）

　　公司是一个外销为主的轮胎企业，2012年全球经济形势较为低迷，但公司在四季度明显好转，单季营业收入环比增长14.36%。我们认为，四季度好转主要受益于美国特保案的结束带来出口美国轮胎数量的增长以及惩罚性关税减少带来出口美国利润的增长。

　　原料降价、毛利率提升，利润大幅改善；三项费用同比略降，净利润达近年来最高。主要优势包括强大的销售网络和品牌影响力。考虑到2013年轮胎行业整体经营环境好于去年，且美国特保案结束带来出口恢复性增长效应将持续体现。预计公司2013年～2015年每股收益为0.64元、0.72元、 0.8元，维持“增持”评级。