深圳红岭私募博弈内线03.25

　　浙江震元：2012年如期收官，重磅新品放量可期。

　　业绩基本符合预期，工商两翼各具特色。2012年公司营业收入18.12亿元，同比增长5.39%，归属于母公司净利润4767万元，同比增长 51.17%，每股收益0.29元，基本符合我们的预期。医药商业收入14.42亿元，同比增长8.67%，毛利率较高的零售业务增长较快，带动商业毛利率提高1.2个百分点至10.2%，现金流和回款状况良好。制剂销售达到1.5亿元，增长14.92%，新药销售占比的提升，使工业板块毛利率提高近3个百分点。受限抗令及大宗原料药竞争影响，公司采取降价保市场占有率，原料药销售收入同比下降16.36%。

　　聚焦专科战略清晰，重磅新品放量可期。公司聚焦大病种专科用药，工业结构快速向制剂新药优化转型，盐酸托烷司琼、伏格列波糖、氯诺昔康等新药，增长率都在二位数甚至翻倍，醋酸奥曲肽销售额过千万元。公司氯诺昔康为国内首仿，2012年满负荷生产销售600万瓶左右，销售增速达50%，2013年下半年 800万瓶项目达产，产能瓶颈将完全解除。在学术推广基础上，通过加强终端营销激励，未来两年将完成2000家医院的覆盖目标，预计2013年收入达到 4000~5000万元。作为治疗急性酒精中毒的唯一专科药物，美他多辛注射剂享有自主定价的优势，销售额潜力保守估计在3亿以上。公司生产线已通过 FDA现场核查，预计2013年上半年拿到生产批文，未来两年有望做到过亿的大品种。腺苷蛋氨酸将于2013年年中进入FDA现场核查阶段，并有望于年内拿到生产批文，成为国内第二家获批企业。

　　外延内生并重，维持增持评级。公司推动利润率较高的中药饮片业务和震元堂中医门诊，走“名店、名医、名药”三位一体的发展之路。未来三年，公司将在浙江再开设30家直营门店和专柜，使连锁门店、专柜达到100家以上。我们维持2013～2014年盈利预测EPS 0.45元、0.63元，2015年最新预测为0.82元，分别同比增长56%、40%、30%。目前PE分别为35倍、25倍、19倍，对于产能和营销双轮驱动的高速增长，“震元堂”三位一体模式协同发展，独家新品放量值得期待，维持“增持”评级。

　　风险提示：新产品审批及推广不达预期。

　　四川美丰：国四标准实施点燃车用尿素需求，公司业务转型加速。

　　国IV标准实施，国内车用尿素有望大面积推广。

　　在PM2.5高居不下，环境问题突出的当前，我国柴油车尾气污染治理迫在眉睫，国IV标准7月份如期实施带动SCR技术车用尿素需求。根据国际经验，欧IV标准一经推出，短短两年的时间，销售网络遍地开花，市场需求快速点燃，目前，需求量已达到100~150万吨。按照国内当前柴油重卡车496万辆保有量和新增量计算，未来车用尿素颗粒需求有望达到500万吨。后期标准出台配合国IV标准实施，国内车用尿素市场有望逐步大面积推广开来。

　　上下游资源构筑行业壁垒，石化系气头车用尿素企业有望受益。

　　上下游资源构筑车用尿素行业壁垒，一方面，产品高品质要求下，以天然气为原料的清洁生产技术更具成本优势；另一方面，车用尿素作为工业产品，面向大众消费者的销售有望依赖下游渠道的推广，从国际经验来看，依托加油站作为销售网点是行之有效的市场推广方式。从天然气供应保障到车用尿素品质管理、从运输保存到终端渠道推广，石化系气头尿素企业有望显着受益。

　　四川美丰：背靠大石化，战略布局车用尿素，传统业务转型加速。

　　公司是石化系气头尿素龙头企业，目前具备146万吨尿素权益产能，早在2012年，公司就着手开始实施车用尿素溶液项目，目前3万吨产能已经建成，筹划的60吨溶液产能建设已经启动。待车用尿素需求爆发之际，公司产品转型正当其时，依托中石化股东背景，公司渠道销售有望全面打开。公司已经与全球最大的气体供应商合资开发的10万吨食品级二氧化碳项目，预计于14年建成。未来几年，公司传统业务转型有望加速，天然气价改背景下，原材料成本上升压力有望通过转型消化。

　　风险提示：

　　1、国四标准推进速度缓慢，车用尿素需求增长不达预期；2、天然气价格大幅上调带来成本压力；3、市场估值中枢下移。

　　环保问题引发板块持续走强，给予“推荐”评级。

　　预计13-15年公司EPS分别为0.47元、0.55元和0.66元（摊薄），车用尿素市场广阔，公司背靠中石化，上下游资源优势显着，向环保产业转型带来估值的提升，环境问题引发市场关注，板块有望持续走强，给予“推荐”投资评级。

　　编者今日再次通过四维定向法则，为大家挖掘一只：抗肿瘤+国家绝密中药+与央企合作+双支撑引发强势反弹的医药龙头先锋。尤其是该股主力前期拿货期较长，在主力筹码非常集中的情况下，近2日开始放出巨量，并长阳突破上方重要压力位。
　　目前是该股最佳介入时机，投资朋友可以重点跟踪把握。（您只需在下表填入您的手机号码，即可免费获得。据此操作，风险自负！）