机构强推买入 6股极度低估名单(2)

　　利源铝业（002501）：业绩有望再获提升

　　报告期内，公司实现营业收入15.23亿元，同比增加23.32％，第四季度环比增加10.67％；实现利润总额2.38亿元，同比增加 43.37％，第四季度环比减少37.7％；实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增加42.58％，第四季度环比减少35.1％；基本每股 收益1.08元，同比增加42.11％；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率14.19％，同比增加2.88个百分点。

　　点评:

　　全年公司累计营业收入大幅增加

　　整年度公司累计的营业收入为15.22亿元，同比增长了23.32％；第四季度月份公司营业收入为3.94亿元，同比和环比分别增长了 21.98％和10.36％。同时，公司2012年年度的毛利率为25％，较去年同期的19.99％出现大幅度的增加。其主要原因在于公司募投项目正在开 始逐步达产，产能及产量的增加带来了相应的利润增加。另一方面，由于毛利率较高的深加工材正在逐步成为公司的主要收入来源，其营业收入的大幅度增加，也成 为带动了公司营业收入出现增加的因素之一。

　　经营活动现金流净额大幅增加

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额5.52亿元，比上年同期的-0.87亿元，增加了6.39亿元，增幅达到728％左右。公司经营活 动现金流量增加的原因主要有:1、销售商品、提供劳务收到的现金增加；2、收到的税收返还增加；3、.购买商品、接受劳务支付的现金减少。

　　业务资源不断扩大，公司业绩将受到保障

　　目前公司是国内领先的铝合金型材生产厂商之一，主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售。公司设备技术先进，大部分设备从意大利、日本、美国、德国进口，在熔铸、挤压、表面处理各个环节均具有国际先进水平。随着公司正在不断升级自身的产品结构，而且IPO深加工项目也正在逐步投产，并且公司持续承揽大型铝制深加工项目、与国内外企业都保持良好的合作，都将为公司未来的业绩增长提供保障，未来也存在着较大的盈利空间。

　　盈利预测与估值

　　综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们预计公司2013、2014年公司的EPS分别为元1.366、1.848元。结合行业平均估值水平，我们给予2013年PE的25-30倍为估值标准，并给予“推荐”评级。（爱建证券 张志鹏）

　　辉丰股份（002496）：差异化竞争，新产能带来今明年增长

　　要点:

　　环保趋严、产能转移，行业景气有望延续:2012年以来，我国玉米粘虫、水稻病虫等病虫害较往年偏重，加上东南亚及南美市场需求拉动等使农药需 求回暖，行业景气度持续回升。我们认为，今明年行业景气将有望延续。首先行业自身来说，环保趋严、产品品种升级等将有效改善行业竞争环境，提升行业集中 度。其次外部环境来看，跨国公司产能转移还在进行。降低成本、优化供应链是几大农药巨头的共同选择，同时为国内农药企业技术研发与销售做大提供客观条件。

　　差异化竞争战略，多种产品领先同行:公司一贯采取与同行差异化竞争的策略，之前重点发展高端杀菌剂与除草剂，目前主要产品产能与生产工艺已遥遥 领先国内外同行，其中杀菌剂二氢蒽醌占到全球80％的市场份额，杀菌剂咪鲜胺产能6800吨，全球第一，杀菌剂氟环唑产能1200吨、除草剂溴苯腈/辛酰 溴苯腈产能7000吨，全国第一。

　　产业链完善，与大客户合作密切:自2004年以来，公司逐渐与全球前几大跨国公司建立稳定的合作关系，目前该项收入/利润已分别占到总数的60％与70％，产销有保证，加上产品上游中间体基本实现自给，公司综合毛利率始终保持在20％以上，显著高于同行平均水平。

　　氟环唑与菊酯构筑今明年业绩增长:公司原有200吨氟环唑产能，国内最大，IPO项目1000吨氟环唑于2012年四季度投入运营，产能大幅增 加，是今年业绩增长的一大来源。另一方面，公司有意提升之前占比较小的杀虫剂产品产销，今年或有2000吨联苯菊酯建成投产。联苯菊酯由FMC率先研发销 售，2009年全球销售额在1.85亿美元。其关键中间体联苯醇将由子公司科菲特生化提供，产业链完整。（长城证券 余嫄嫄 杨超 凌学良）