能源领域新热点浮现 可燃冰概念10股涨停(6)
丹化科技(600844 ):2012突破技术,2013转折整固
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:胡彧,梁斌 日期:2013-03-05
乙二醇实现量产量销,技术突破初见成效.
2012年,公司产销乙二醇约10万吨,草酸近5万吨,综合开工率达到63%,年末负荷达到85%以上。考虑到乙二醇连续生产和透光率问题主要在4季度解决,考察其年报与三季度相比,应收和存货项基本稳定,可以初步认为公司乙二醇实现了量产量销。我们认为,公司煤制乙二醇工艺在技术层面的核心问题已经基本实现突破。
2012年乙二醇折价谋销量,成本相对较高.
考察公司乙二醇销售情况可以发现,2012年,公司乙二醇平均实现价格5961元/吨,低于乙二醇2012年全年均价的6647元(下半年乙二醇市场价格更高),可见公司产品的销售是通过折价占领市场的策略实现的。从成本结构看,乙二醇平均吨成本在5658元/吨,成本结构中,原料(主要是煤+催化剂)约3000元,折旧+其他(应当是修理等)约1800元,占据主要比例,与我们前期报告估算基本一致。
2013年三大挑战:改善成本结构,稳定装置运行,获得下游认可我们认为,公司2013年的主要挑战有三:一是通过引入廉价原料、技改扩产降低成本。我们估算成本可以压缩的空间在1400-1600元。一方面,公司在努力寻找更廉价的褐煤原料,另一方面公司年报中也规划2013年投入3亿元,将通辽 20万吨装置扩建为30万吨,则满产条件下吨折旧有望降低4-500元/吨。
二是稳定装置运行,虽然公司乙二醇核心技术问题已经突破,但装置的长周期运行、产品品质的平稳等工程问题可能还需要一段时间的调试和积累。
三是目前公司产品还在通过折价方式实现销售放量,特别是下游聚酯企业,目前还在产品试用阶段,考虑乙二醇品质对PET合成过程和产品质量的重要影响,预计下游认可需要一段周期(我们预计至少在半年左右)。
上一篇:03.14深圳红岭私募博弈内线
下一篇:3.14私募内部重磅传闻独家大揭秘
·嘉盛集团澳元纽元的动能已转变2013.03.14
·ECN Trade强劲就业数据带领澳元大幅上冲2013.03.14
·澳洲就业数据提振澳元 市场静候欧盟峰会到来2013.03.14
·就业数据令澳元劲扬 纽元则因政策声明重创2013.03.14
·美元兑瑞郎窄幅整理 静待瑞士央行决议2013.03.14
·瑞士央行决议在即 瑞郎兑欧元及美元提前走软2013.03.14