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03.14深圳红岭私募博弈内线

发布时间:2013-3-14 14:52:57 来源:网络 【字体:

  卧龙电气:毛利率上升明显_业务有望触底改善。

  年报摘要:

  2012年公司实现营业收入25.07亿元,同比下降20.31%;实现利润总额1.51亿元,比上年同期增长10.13%;归属于母公司股东的净利润为1.18亿元,比去年同期增长5.85%;扣非后归属上市公司股东的净利润0.52亿元,同比下降9.93%。公司公布2013年经营计划,预计卧龙本部实现收入32.58亿元,实现归属上市公司股东的净利润1.80亿元。

  毛利率上升明显,业务有望触底改善。

  公司业务仍以电机业务为主,2012年收入构成中电机及控制装臵、变压器、蓄电池三类产品分别占主营业务收入的48.00%、24.28%和 9.02%。去年受到宏观经济下行以及电网、轨道交通和蓄电池产能搬迁等因素的影响,公司业绩处于低谷。三大业务营业收入同比均有下降,但各业务毛利率回升明显。我们预计今年随着收购ATB集团以及之后与其发挥的协同效应,公司电机业务有望加速发展;变压器受益于未来城市轨道交通建设投资的回暖有望实现减亏;蓄电池厂房搬迁已经完成,生产逐步恢复常态,受益于4G通信网络的建设,该业务预计将在今年实现盈利。

  盈利预测与投资评级。

  假设公司公告的ATB收购项目进展顺利并且全年并表,我们维持此前对公司的盈利预测与投资评级,预计公司2013~2015年的EPS分别为0.34、0.41和0.53元,参照可比公司估值水平,合理价值为7元,“买入”评级。

  风险提示:

  本报告盈利预测假设今年ATB全年并表且贡献EPS比重较大,但收购过程、并表进度存在不确定风险;ATB子公司存在一定汇率波动风险。

  阳泉煤业:业绩大幅超预期 重申买入评级

  光大证券3月12日发布阳泉煤业(600348)的研究报告称,2012年EPS0.95元/股,同比下降18.8%阳泉煤业今天发布业绩快报,12 年收入71.5亿元,同比增长41%.归属上市公司股东权益2.29亿元,同比下滑18.8%,EPS0.95元,业绩大幅超过市场预期。

  收入大幅增长主要来自于贸易等其他业务的收入增长,这部分收入基本对业绩没有影响.由于全年煤炭均价下降,所以业绩下滑,但从季度盈利来看,4季度单季度EPS高达0.26元,环比3季度的0.14元大幅增长85%,季度利润大幅度高于市场预期。但分析师也不认为这个业绩高的离谱,公司主要产品喷吹煤售价在4季度大幅度提升,阳泉当地1号喷吹煤价格在12月份上涨70元或7.8%,以单月销售60万吨喷吹煤计算,提价70元带来4200万,提升4季度 EPS上升0.02元.此外,由于4季度煤价上涨,公司煤炭贸易业绩也环比上升. 同时,不得不注意的是,公司的态度在今年年初发生较大改变,标志性事件就是1月16日下调采购集团原煤价格,说明集团对上市公司进行一定程度让利。

  公司本部矿井已基本达产,增量有限,未来增量主要来自于天泰整合矿,其下属矿井于2012年陆续开始有产量贡献,初期贡献产量240万吨,预计14年整合矿将陆续达产,合计贡献产量720万吨。预计2013年产量增速达到13.5%,其中,权益产量增速达到10%左右。

  今年1月公司喷吹煤价格再次上调80元到1055,接近12年初的历史最高价,公司无烟块煤去年价格保持平稳,目前依然处于历史高位,合同动力煤价格也比去年显着涨价。预计公司13年EPS将达到1.11元左右基本达到巅峰时2011年的盈利水平.再考虑公司一直是山西重点推进的整体上市试点公司,重点推荐公司,重申买入评级.给于13年15倍估值,目标价16.5元。