03.14午后机构荐6股 利好传闻遭泄密(6)

　　据传：辉丰股份(002496 )差异化竞争,新产能带来今明年增长

　　要点:

　　环保趋严、产能转移,行业景气有望延续:2012年以来,我国玉米粘虫、水稻病虫等病虫害较往年偏重,加上东南亚及南美市场需求拉动等使农药需求回暖,行业景气度持续回升。我们认为,今明年行业景气将有望延续。首先行业自身来说,环保趋严、产品品种升级等将有效改善行业竞争环境,提升行业集中度。其次外部环境来看,跨国公司产能转移还在进行。降低成本、优化供应链是几大农药巨头的共同选择,同时为国内农药企业技术研发与销售做大提供客观条件。

　　差异化竞争战略,多种产品领先同行:公司一贯采取与同行差异化竞争的策略,之前重点发展高端杀菌剂与除草剂,目前主要产品产能与生产工艺已遥遥领先国内外同行,其中杀菌剂二氢蒽醌占到全球80%的市场份额,杀菌剂咪鲜胺产能6800吨,全球第一,杀菌剂氟环唑产能1200吨、除草剂溴苯腈/辛酰溴苯腈产能7000吨,全国第一。

　　产业链完善,与大客户合作密切:自2004年以来,公司逐渐与全球前几大跨国公司建立稳定的合作关系,目前该项收入/利润已分别占到总数的60%与70%,产销有保证,加上产品上游中间体基本实现自给,公司综合毛利率始终保持在20%以上,显著高于同行平均水平。

　　氟环唑与菊酯构筑今明年业绩增长:公司原有200吨氟环唑产能,国内最大,IPO项目1000吨氟环唑于2012年四季度投入运营,产能大幅增加,是今年业绩增长的一大来源。另一方面,公司有意提升之前占比较小的杀虫剂产品产销,今年或有2000吨联苯菊酯建成投产。联苯菊酯由FMC率先研发销售,2009年全球销售额在1.85亿美元。其关键中间体联苯醇将由子公司科菲特生化提供,产业链完整。(长城证券 余嫄嫄 杨超 凌学良)