03.14午后机构荐6股 利好传闻遭泄密(4)

　　据传：顺络电子(002138 ) 股权激励保证公司业绩高速增长

　　3月9日公司公布限制性股权激励草案,具体内容为:行权价格:公告前20个交易日公司股票均价13.63元的50%,即每股6.795元。行权总量: 本次所涉及的股票不超过1398万股,占本激励计划首次签署时公司股本总额31,433.2311万股的4.45%。股票来源为公司向激励对象定向发行。

　　授予人员:公司高级管理人员、中层管理人员及核心业务人员,共计178人。

　　行权条件:本次股权激励计划的有效期为48个月,激励对象分三期解锁,分别自授予日起12个月后至24个月内、24个月后至36个月内及36个月后至 48个月内申请解锁限制性股票总量的30%、30%、40%。解锁条件以2012年的净利润为基准,2013、2014、2015年的净利润增长不低于 20%、40%、60%;CAGR=16.96%。成本分摊:本次股权激励合计摊销4548万元,预计13-16年分摊成本为2024、1983、 475、66万元,折合EPS为0.065/0.063/0.015/0.002元。

　　本次股权激励完善了公司的治理结构,建立了长效的激励机制。并能留住公司优秀管理人才和核心技术骨干,促进公司长期稳定发展。

　　2、智能终端高速增长背景下的产能替代是公司业绩成长的主要逻辑

　　12年国内智能手机出货量同比增长77%,智能手机的被动元件的需求数量和单件附加值也有所提升。12年公司新增产能逐步释放,电感行业产能和技术壁垒较高,行业竞争格局稳定,公司作为行业龙头受益于智能手机的高速成长。

　　13年全球手机、平板、电视等智能终端仍将维持高速增长。公司近年来一直在进行扩产,目前叠层和绕线电感的产能分别为300亿只和20亿只,预计15 年两项合计将达到500亿只。公司之前一直是中兴、华为、宇龙酷派、联想等国内一线品牌的供应商。随着公司成为高通、博通、联发科、Marvell等芯片厂商的推荐配套方案供应商,有望从目前的国内一线厂商切入到国际一线厂商的供应链,靠性价比抢占日本厂商的市场份额。

　　预计2013/2014年,公司的EPS为0.55/0.78元,对应估值为27/19倍,继续维持“推荐”评级。(华创证券 马军)