业绩进入高潮期！8金股利好传闻(3)

　　传闻：飞利信 金保、会议保驾护航，智慧城市期待惊喜

　　受益金保II 期，电子政务业务今年有望开始爆发。

　　金保 II期仍在顶层框架设计阶段，尽管整体方案还没有最终确定，超过 100 亿的中央经费也还没有拨付，但已有安徽、重庆等近 10个省市的招标工作已经启动。平均每个地区的年投入基本都在几百万到上千万规模。以建设最快的广州为例，整体软硬件投入已经接近3亿元，而公司从 2005年开始参与建设以来，每年来自广州的收入都在 500 万左右。我们认为广州的人力资源系统建设，将成为金保II期建设中，其他省市地区的样板工程。同样，广州的投入规模，也将是各省市开展建设所需投入规模的重要参考。从市场角度看，公司和人力资源和社会保障部信息中心合资(公司控股 51%)的北京众华人信科技有限公司是最重要的参与者。目前所有省市的招标，公司都参与并中标，市场渗透率为100%，我们相信公司的竞争优势是可持续的。 2011年，公司电子政务收入仅 1200 万，随着今年金保 II 期建设的全面展开，公司该业务将面临爆发增长的局面，以每个省每年1000 万元左右的投入规模计算，预计公司电子政务业务未来两三年有望达到亿元规模，复合增速至少在60%以上。

　　维持“推荐”评级。

　　预计 2012～2014 年，公司EPS 分别为0.63元、 0.98元和 1.48元，对应 P/E 分别为 36.8 倍、23.8 倍和 15.7 倍，维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　金保 II期推进进度低于预期。