3.14估值业绩见底 八公司利好传闻全览(6)

　　传：中国远洋公司出售100%中远物流股权点评 迈出扭亏第一步

　　公司公告/新闻:2013年3月11日中国远洋非关联董事审议并批准了出售中国远洋物流有限公司(以下简称“中远物流”)100%股权的初步建议方案。

　　出售中远物流100%股权迈出扭亏第一步,2013年扭亏概率提升。财富赢家网我们一直认为:中国远洋2013年大幅减亏是大概率事件,扭亏不是不可能事件。经我们按1XPB出售中远物流100%股权测算,交易可获得投资收益为8.9亿元(参考2011年报数据,未考虑税收)。考虑此次交易影响,我们认为公司扭亏的概率大幅提高。基于公司已经迈出扭亏第一步以及公司基本面三方面的改善,我们上调2013年盈利预测至-15.5亿元(原预测为-65.5亿元),维持 2012年和2014年盈利预测;重申对公司的“增持”评级(我们2013年1月24日将公司投资评级自“中性”上调至“增持”)。

　　行业拐点越来越近,公司经营最困难期已过。我们分析认为,公司2013年经营改善主要来自于以下三个方面:一是公司高价租金船的逐步退出,公司在市场相对繁荣期租入了部分相对高价的船舶,我们分析预计此项承诺性负债成本每年以20%-30%的速度下降;二是干散货市场供需格局的边际改善,我们在年度策略及近期发布的航运行业报告中认为,干散货行业的供需格局边际改善幅度最大,预计2013年BDI波动的均值区间为1000-1500,较2012年920点均值高;三是燃油成本有望下降,我们分析预计燃油均价较2012年下降8%。

　　建议战略性“买入”航运股,中国远洋扭亏概率的上升有利于提升航运行业估值。我们重申“行业拐点越来越近,战略性买入航运股”的观点。行业最困难的时期已经过去,2013年行业供需的平衡度好于2012年且无成本上行压力;而从行业估值看,航运0.71X相对PB及1.22X绝对PB却仍在下滑或处于历史最低位。基本面改善和估值下降的走势背离提供了越来越高的收益风险比,当前即是配置航运股的最佳时间窗口。我们认为中国远洋扭亏概率的上升有利于提升行业估值。