3.14估值业绩见底 八公司利好传闻全览(4)

　　传：阳泉煤业业绩好于预期,信达股权问题即将破题

　　业绩好于此前预测的0.86元。公司2012年业绩快报,实现营业收入715.2亿元,增长41.0%,归属母公司净利润为22.8亿元,减少18.6%,实现EPS为0.95元,其中第四季度EPS为0.26元,季度环比增长85.7%,前三季度EPS分别为0.31元、0.24元、0.14元。

　　前三季度业绩大幅下滑,一方面,煤炭价格下降影响;另一方面,受到煤炭生产补缴税款的影响。公司之前按照商品煤产量进行缴纳相关税费,12年开始严格按照原煤产量进行缴纳税费,并追溯补缴以往税费,一定程度上拖累了前三季度业绩,四季度公司开始正常运营。

　　无烟煤价格波动较小,公司综合煤价保持在高位。煤炭销售结构中,无烟块煤、喷吹煤、末煤、煤泥占比分别为19%、21%、53%和7%,本部综合售价625元/吨,将近达到2011年的均价(11年均价为629元/吨)。

　　目前无烟中块1210元/吨,小块1120元/吨,基本上与12年价格持平;

　　喷吹煤价格12年初价格1125元/吨,到11月份价格下降到905元/吨,累计下降220元/吨,12月和13年1月份分别上涨70、80元/吨,目前煤价为1055元/吨,略高于12年均价1035元/吨。

　　末煤主要用作电煤,长协占比85%左右,按照发热量0.1元定价,价格约520元/吨,价格与12年持平。

　　煤泥价格大约350元/吨;

　　内生成长主要在于平舒、景福矿的扩产以及国阳天泰(51%)整合矿的投产。本部产能稳定,核定产能3010万吨,实际产量2800万吨,未来平舒矿产能由 350万吨提升至500万吨,景福矿产能由30万吨提升至90万吨。国阳天泰(51%)整合煤矿1020万吨有望在13年底投产。

　　最大投资看点在于信达股权解决后集团资产注入。阳煤集团一直致力于解决关联交易,推进集团整体上市,但与信达就股权问题谈判受阻。我们认为随着开滦集团与信达就股权问题的解决,将为相关山西煤炭企业与信达的股权解决提供重大参考意义,将有助于推进阳煤集团的资产注入。

　　目前,集团在产矿井产能1202万吨、在建矿井产能2630万吨,拟建矿井3040万吨,合计6872万吨,是上市公司产能4030万吨的1.7倍。

　　小幅上调盈利预测,维持“强烈推荐”评级。小幅上调盈利预测,预计2013年、2014年EPS分别为1.03元和1.16元,对应估值为13.2倍、11.6倍,已逐步进入投资区间,积极关注信达股权解决进程。

　　短期内下游需求较弱,煤炭行业处去库存阶段,煤价仍有调整压力,煤炭股走势受到压制。开滦信达股权问题解决有助于提升集团注入预期,可提升公司估值空间,按照20倍P/E估值,目标价20元,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:经济复苏程度低于预期