3.14估值业绩见底 八公司利好传闻全览(2)

　　传：安徽水利年报点评 业绩符合预,施工业务高歌猛进

　　业绩符合预期:公司2012年实现营业收入64.90亿元,同比增长22.16%;实现利润总额3.76亿元,同比增长4.49%,实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比增长2.05%,业绩符合我们之前的预期。

　　施工业务高歌猛进:新签施工合同总额75.77亿元,同比增加10.24%,结转至2013年施工合同金额101.4亿元,同比增长52.99%。从结构来看,公司更加关注承接项目的风险和利润,主动减少了BT项目的承接,新签BT合同金额11.4亿元,同比减少63.32%。非BT项目同比增长了 37.75%,订单结构性的改善有助于缓解公司资金压力。

　　房地产业务再经历高峰后逐步回落:公司2012年。房地产业务新开工面积20.92万平米,同比下滑了34.62%;开盘面积17.19万平米,同比下滑了40.70%,实现营业收入8.51亿元,比上年减少1.99亿元,同比下降18.92%;实现营业利润3.85亿元,比上年减少1.30亿元,同比下降25.21%。土地储备新增3块,新增土地储备420亩。

　　资金压力逐步缓解:公司从09年开始承接BT项目,BT项目的高盈利水平大幅改善了公司施工业务的盈利,同时也给公司带来了较大的资金压力,2012年公司主动减少BT类订单,尽管2012年全年的经营性现金流净额为-9151万元,单季度来看公司第三四季度经营性现金流净额分别为2.59亿元和2.79 亿元,环比大幅改善,资金压力逐步缓解。

　　盈利预测及投资评级:我们预计公司未来三年的EPS为0.85元、0.89元和0.95元,目前股价所对应的PE分别为14.46X、13.76X和 12.85X,安徽省内大型水利工程“引江济淮”年内有望启动,作为安徽水利建设的地域性龙头企业有望充分受益,估值中枢仍有上升空间,维持公司“增持” 评级。

　　传：捷成股份年报点评 公司快速增长,业绩符合预期

　　公司2012年实现营业收入7.26亿元,同比增长54.21%,实现归属于上市公司净利润1.43亿元,同比增长39.26%,业绩符合市场预期。营业收入与毛利率方面,分行业来看,来自部队和互联网及科技公司客户分别实现营业收入9885万元和1.47亿元,同比增长262.53%和834.86%,来自广电行业的收入占比从11年的61%下降至12年的58%,广电行业客户集中度相对较高的风险有所缓解。分产品来看,全台统一监测与及监控解决方案产品实现收入7567万元,同比增长138.55%,公司参与制订全台监测产品的行业标准。因此该产品具有极高的核心竞争力,议价能力较高,毛利率水平达到67.81%,相比11年提高16.34个百分点(原因是解决方案中软件产品的占比提升)。分地区来看,来自华北地区的收入实现5.37亿元,占总收入的比重达到73.90%,相比于11年的83%有所下降,我们认为,在央视标杆项目的帮助下,公司异地扩张成效明显。

　　销售费用与管理费用快速增长。分别达到2963万元和1.51亿元,同比增长72.08%和93.49%,销售费用增长来自业务规模和人员的增长,管理费用的快速增长主要来自固定资产折旧和股权激励费用的增加。

　　营业利润增速快于营业收入增速的原因主要来自两个方面,第一,毛利率较高的媒资系统,全台统一监测与及监控解决方案产品的收入占比上升,第二,收购北京冠华荣信28.96%的股权,实现投资收益480万元。

　　净利润增速低于营业利润增速的主要原因是营业外收入中占比较高的增值税退税未能得到确认,我们认为,12年增值税退税在13年将得到确认,在一定程度上增厚13年业绩。

　　一方面,考虑到广电行业投入稳定,且呈现逐年增加的趋势,在三网融合,高清化等趋势引导下,行业景气度不断提升,另一方面,公司的竞争优势在于市场品牌和技术创新,能够及时把握市场需求,这将促使公司缩小与龙头企业的差距,市场份额逐步扩大。因此,综合考虑这两方面的因素,维持公司“买入”评级。