六成上市公司去年现金流改善

　　经营性现金流的增长是企业盈利增长的前兆，也是最能反映上市公司经营能力和支付能力的一个指标，因而成为重要的选股指标。从已发布的非金融上市公司年报来看，近六成公司现金流状况同比改善，其中医药生物等四大行业最“不差钱”。

　　六成现金流改善

　　截至昨日收盘，已有294家非金融A股上市公司发布去年年报。Wind数据显示，其经营活动现金流净额总和达到579.96亿元，而2011年上述公司的经营活动现金流累计不过426.65亿元，同比增长35.9%。

　　从具体公司来看，170家公司的经营性现金流状况同比改善，占比57.8%。其中，宝新能源同比增幅最大，达到4718.35%，增幅在10倍以上的还有风范股份、苏交科、*ST锌电、中国医药、*ST国药和*ST吉纤等6家公司；而四川金顶、万鸿集团等5家公司的经营性现金流则同比大幅下降，降幅均在10倍以上。

　　从净额来看，目前共有223家公司的现金流为正值，较2011年增加28家，华侨城A、TCL集团和万科A分别以71.48亿元、39.16亿元和37.26亿元位居三甲。

　　四行业“不差钱”

　　从行业分布来看，223家现金流为正的上市公司中，主要分布于机械设备、化工、医药生物以及房地产等行业。如果考虑到行业中的公司数量占比，则医药生物、餐饮旅游、公用事业和黑色金属四个行业尚未出现现金流为负的公司，堪称“不差钱”。

　　不过，如果从现金流同比改善幅度看，部分行业情况并不乐观。比如4家黑色金属上市公司中，除了久立特材以外，大冶特钢、方大特钢、*ST韶钢的现金流均趋于恶化，分别下降87.04%、54.62%和47.39%。数据显示，除了黑色金属行业以外，现金流恶化比例超过50%的还有信息服务、建筑建材、综合、农林牧渔等行业；而公用事业、医药生物、房地产、家用电器的现金流改善比例较高，均在70%以上。

　　此外值得注意的是，部分行业内部的分化情况比较明显。比如房地产行业虽然整体现金流情况较为良好，但信达地产、万好万家、刚泰控股、亚太实业和道博股份5家公司的经营性现金流较2011年均下降超过100%，但增幅在100%以上的公司也达到6家，万科这样的龙头房企也呈继续增长态势。这表明在去年房地产调控力度加大的背景下，部分规模较小的公司面临现金流捉襟见肘的局面，未来行业集中度有望进一步提高。

　　寻找现金“奶牛”

　　“净利润与经营性现金流量存在比较明显的正相关关系。”中金公司分析师汪超表示，在当前企业的融资环境改善不太明显的情况下，如果公司经营性现金流量净额远远超过净利润，往往意味着该公司获得现金的能力极强，公司未来业绩增长有较大保障。

　　另有观点认为，如发现公司应付类经营性负债比上年有较大额度的增长，这些经营活动的现金流可能不少是延迟付款导致，公司似乎赚了很多钱，但现金流的增长不可持续。这时，应分析应付账款周转天数，如延长明显，应评估增长的经营现金流中有多少来源于对供应商的“坚挺”。

　　基于此，本报从经营性现金流改善幅度、净利润水平、存货周转率等指标出发，优选出部分个股供投资者参考。