周三内参强推买入13只巨牛 井喷(11)

　　刚泰控股：刚泰控股2012年年报点评

　　(一)年度业绩大幅下降

　　营业收入同比下降主要是因为房地产业务减少。公司处于业务转型阶段，公司正在加快清理房地产尾盘，已无后续可开发的土地及项目。报告期间房地产业务收入同比减少 48.24%。本期每股收益大幅萎缩，一方面因为高毛利的房地产业务减少而低利润的贸易业务占据主营业务收入 83%；一方面因为本期资产重组中介费用增加导致管理费用激增。报告期管理费用与去年相比增加了 46.65%。

　　(二)拟收购资产过户完成，盈利能力有望提升

　　根据公司公告，刚泰矿业、大冶矿业和刚泰投资咨询合计持有的大冶矿业 100%的股权已变更至刚泰控股名下。并且已实际收到上述三家公司分别以其持有的大冶公司股权作价出资缴纳的新增注册资本 187,686,682 元。 本次资产重组已经完成发行股份购买资产这重要的一步。

　　大冶矿业所拥有的大桥金矿已于2012年7月份开始采掘生产。截止于去年12月31日大冶矿业共向青海日昌矿业有限责任公司销售 18 万吨矿石，实现销售利润 2,140.59 万元。盈利能力初步显现。并且随着大桥金矿的达产，黄金价量齐升会使其盈利能力会大幅提升。

　　(三)看好公司未来潜力

　　一方面公司积极采取一系列行动为转入矿产资源行业布局，其中包括竞购探矿权、与成熟的矿业公司签署战略合作协议以及控股股东增持股份彰显对长期发展的信心。另一方面，公司与交易对方签订的《业绩补偿协议》定程度上保障了公司重组后的盈利能力和发展扩张能力同时也相对减小了公司营业风险。据公司公告称交易双方修订了盈利预测补偿期限：无论本次重大资产重组于 2012 年度内或 2013 年度内实施完毕，补偿期限均为 2012 年度、2013 年度、2014年度、2015年度和 2016年度。这一变动延长了之前的补偿年限，增强了保障能力。另外，目前公司现金流情况良好。如果 公司配套融资完成，所募集的资金主要用于补充流动资金，将有利于公司开展矿权开发、提高盈利能力及优化资本结构。

　　投资建议

　　我们预测 2013-2015年 EPS 分别为 0.51 元、0.80 元和 0.85 元(假设资产重组于 2013 年完成)，黄金产量预测分别为 0.99吨/1.51 吨/1.86 吨。我们预计 2013 年金价与去年相比将同比上升 10%，2014 年金价同比上升5%，而 2015 年金价将同比下降到 2012年金价水平。对应目前股价 PE 分别为 30.3、19.2、18.0倍，维持推荐评级。

　　风险提示

　　重组进度不及预期风险； 在建金矿建设进度不及预期风险；黄金价格风险