周三25股将成反弹领头羊 翻倍大涨(9)

　　四方股份（601126）:“买入”评级，目标价20.00 元

　　四方股份 601126 电力设备行业

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2013-03-12

　　核心推荐理由:1、公司作为电力二次设备龙头，受益于智能电网建设。自1994年成立以来，公司在二次设备技术方面持续创新，拥有多个首创和第一，继电保护和变电站自动化设备市场占有率稳居前三；2013年，电网智能化投资有望进一步加快，公司将充分收益。

　　2、国网招投标规则的短期调整带来投资机会。国家电网在2012年第六批招标首次对二次设备采用最低价中标，这使得公司股价受到盈利预期降低的 影响，深度下跌；而今年第一批招标国网再次修改规则，采取类似平均价中标的方式，市场预期有望得到修正，所以我们认为，目前是较好的投资机会。

　　3、积极拓展新业务和新市场。公司积极开拓发电厂自动化系统等电网外业务；11年成立合资公司，涉足一次智能设备和直流市场；12年收购三伊公司，拓展电力电子业务。这为公司未来业绩增长打开了空间。

　　关键假设:公司产品维持较高的毛利率；电网公司智能电网投资力度加大。

　　股价催化因素及时间:1、公司新业务拓展顺利；2、三伊公司业绩超预期；3、国网招投标模式的变动。

　　风险提示:1、新领域拓展低于预期；2、智能电网投资低于预期；3、招投标模式改变导致毛利率下降。