03.07红岭私募火线抢入6只强势股(2)

　　中恒电气：4Q母公司主营增长60%，td建设拉动快速增长。

　　公司公布2012年年报：2012年公司实现营业收入3.96亿，同比增长11%，实现营业利润9555万，同比增长58%，实现归属母公司净利润8564万，同比增长57%，全面摊薄后EPS为0.66元。

　　公司公布利润分配预案为：每10股转增10股，并派发现金红利1.5元(含税)。

　　点评：

　　年报业绩符合我们之前的判断，4Q业绩显示出强劲的增长性。

　　不考虑中恒博瑞的并表因素，母公司4Q实现营业利润2400万，同比增长60%，单季度主营电源业务的快速增长主要来源于TDS6期规模建设，符合我们推荐一来的判断。

　　从全年情况来看，母公司营业收入平稳增长，下半年特别是4Q扭转了增速持续下滑的格局，分业务来看，通信电源收入2.07亿，全年小幅下滑4.17%，电力电源收入9616万，同比增长48%，电力电源显示出强劲的增长性。中恒博瑞收入9029万，同比相对平稳。

　　从全年来看，公司净利润同比增长57%，主要的增长动力是中恒博瑞并表所致，此外，母公司4Q业绩强劲表现也有重要的作用。

　　移动TDS6期和LTE建设将继续推动公司13年继续保持快速增长。

　　从公司4Q业绩表现来看，移动TD6期对其有明显的业绩拉动作用。我们从中国移动[微博]TE-LTE系统的电源建设原则了解到，由于4G基站相比 3G对电源的功率要求更高，因此即便是基站升级的方式，也需要对基站电源进行扩容，这样不论中移动13年20万LTE基站新建和升级的比例如何，基站的电源建设和扩容需求比较明确。按照中移动对13年建 设规划来算(包括TDS6期13万和TDL20万)，13年移动新建基站建设规模同比基本翻倍，再考虑到可能还会有一定规模的TDS基站升级需求，对于电源的需求规模同比将超过100%。

　　由于公司业务50%来自移动，我们预计13年公司通信电源收入有望实现50%的增长，因此LTE对于公司短期的业绩拉动将十分明显。我们预计在TD建设持续推动下，1季报公司业绩将会持续快速增长。

　　公司作为无线产业配套企业，由于主营业务主要集中在国内，能够较快的表现出业绩改善，这也将成为TD产业链中重要的温度计。

　　此外，公司电力电源业绩在1月份中标国网公司2013年度一体化(智能)电源系统和直流-48V通信电源成套设备，金额总共7489万元，这将有效拉动电力电源的营业收入增速到100%，成为公司13年业绩重要的增长点之一。

　　HVDC和中恒博瑞将支撑公司中长期发展。

　　1)HVDC作为一种可替代传统UPS的电源设备，面临着UPS电源每年40-50亿的巨大成长空间，目前该技术被列入第五批国家重点节能技术推广目录。我们认为，作为HVDC市场的领先者之一，公司将面临设备替换带来的重要发展机遇，业绩有望实现中长期持续增长。

　　2)公司收购软件子公司中恒博瑞将为深化电力领域业务和业绩持续增长做出贡献：中恒博瑞为电力专业软件公司，根据收购时的业绩承诺，12-15年中恒博瑞将为公司分别贡献3500、4160、5000、5600万的净利润，年复合增速达17%。

　　12年公司子公司中恒博瑞贡献利润已经超过业绩承诺，因此，我们预计未来3年其业绩承诺均有望实现。

　　盈利预测：13年LTE规模建设对通信电源需求，将推动公司业绩快速增长；从目前的经营情况来看，公司业绩增长已经率先反映出TD网络建设的拉动力。基于此，我们重申“增持”评级，预计13-15年EPS为0.95元、1.15元、1.34元。

　　风险提示：LTE建设不达预期；HVDC推广缓慢。