02.21私募内线剖析六彪股机密(2)

　　大秦铁路：普货提价增厚业绩，特殊运价存在提升需求。

　　停牌或因货运提价事项未公告。19日广深铁路、铁龙物流相继发布公告称，发改委及铁道部将对铁路货运价格进行调整，具体调整方案尚未确定。大秦铁路因重大事项未公告自19日起停牌。

　　普货提价将增厚业绩。为弥补成本上扬，近几年铁路普通货物运价几乎每年上调，年复合提价幅度约8%。我们测算，假设普货提价10%，公司每年可增加税后利润9.9亿元，增厚EPS0.07元，增幅8.8%。

　　因铁路系统人工成本上涨明显且将继续大幅上升、财务费用压力很大，此次普货提价有可能超过以往幅度。

　　特殊运价存在提升需求。随着普货运价不断提升，其逐渐趋近大秦线多年未变的煤炭特殊运价，同时大秦线运价亦明显低于其他煤运专线或合资铁路。我们测算，假设大秦线基价2上调10%，可增加税后利润14.4亿元，增厚EPS0.10元，增幅12.8%。若特殊运价得以上调，则公司未来成长空间将打开，投资价值显着提高。

　　13年大秦线运量将恢复增长。受国内煤炭需求低迷、进口煤增加影响，大秦线12年煤炭运量同比下降3.2%至4.26亿吨。据铁道部运输组织方案，13年安排大秦线煤炭运量4.5亿吨，同比增长5.7%。

　　“增持”评级。我们维持公司2012年每股收益0.76元的预测，上调2013-14年每股收益至0.84元(+5.6%)、0.91元(+9.4%)，上调目标价至9.2元，对应13年11XPE。

　　风险提示：铁路货运提价幅度不达预期。