节前22股或迎暴涨行情 闭眼抄底(10)

　　豫金刚石（300064）:2013多点战略爆发在即

　　豫金刚石 300064

　　研究机构：招商证券（600999） 分析师：黄星，张士宝 撰写日期：2013-01-31

　　豫金刚石公布2012年业绩预告，2012年维持归属于上市公司净利润12038.39万元-14870.95万元，同比基本持平。2013年单晶价格回升确定，多项业务业绩爆发点来临，公司业绩改善明确。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　2012年归属于上市公司净利润同比增长-15%-5%。公司预计2012年归属于上市公司净利润12038.39万元-14870.95万 元，折EPS0.20元-0.24元；除权后Q1-Q3单季EPS分别为0.055元、0.063元、0.061元，Q4预计为0.02元-0.06元。 报告期内，非经常性损益对公司利润的影响在600万元-800万元，股权激励费用全年确认约1700万左右。

　　公司“高品质金刚石项目”被列入产业振兴和技术改造项目，获得2012年中央基建投资预算专项资金人民币1650万元。该专项资金的按规定确认为递延收益，相关收益将随着高品级金刚石项目进度逐步体现为营业外收入。

　　Q4单季盈利1110万元-3943万元，环比增长-70.27%-5.63%。我们判断四季度大部分时间单晶价格在低位徘徊，尤其是产量占比 超30%的低端料价格同比2011下跌超过50%；另外，我们预计单晶产能已超过20亿克拉（至2012年底），但单晶销量低于年初预期的15亿克拉对全 年业绩有所影响。

　　若市场需求回暖理想，公司有足够产能释放空间，金刚石单晶主业业绩弹性非常大。

　　目前金刚石行业景气触底回升迹象明显。

　　传统领域应用推广最快，建筑建材70%占比已有回升趋势。尤其是铁路等基建领域，2013年铁路投资预计6500亿元~7000亿元，环比 2012年预计5600亿元~6000亿元增幅至少在15%以上。此前的2010年下游陶瓷应用推广对金刚石需求增长最为突出，当时主要受益于佛山陶瓷行 业环保搬迁至河北唐山、石家庄等地。

　　新兴应用领域有启动迹象，新兴应用领域快速推广。如油气井钻探用的金刚石钻头需求旺盛，正处在推广替代传统硬质合金钻头阶段；手机打磨产业在应 用推广。若人造金刚石价格继续下跌，预计将会迎来更大的市场空间。人造金刚石价格下降对于以成本、技术及产品领先的豫金刚石利远大于弊。

　　微粉业务2013年蓄势待发。微粉生产线在2012年4月份搬到郑东新区，目前市尝财务、海关、税务及内部管理基本理顺，预计2013年将有显着增长，2013年单月销量1亿-1.5亿克拉。

　　切割线锯受益光伏产业底部复苏。多晶硅价格低迷导致2012年切割线锯市场需求较差，盈利能力不强。随着多晶硅价格逐渐见底企稳回升，加之公司对线锯工艺改进及对下游客户开拓采取新的商业模式，预计2013年会逐步好转。

　　公司是国内为数甚少掌握大单晶核心生产技术并有批量供货的公司。河南华晶公司持有焦作大单晶项目公司51%股权。大单晶的下游应用在手机磨削刀 具、宝石加工磨削工具。其中手机磨削刀具占需求主导，焦作公司下游客户目前主要有苹果、富士康、三星、索尼，产品主要在国内销售，以直销为主，另有少量向 韩国、印度、日本、越南出口，目前产品供不应求。2013年随着设备安装完毕，预计产量将会集中释放。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级:2013年受益于铁路基建、城际铁路、地铁及轻轨建设，单晶预计产量将增长至18亿吨，保守预计毛利将回升至 30%以上；同时微粉和大单晶同时放量，预计毛利率在规模化效应下将明显提升，另外财务成本及股权激励2013年预计将节约600万~700万元。总的来 看，公司传统主业人造单晶金刚石产能扩张使价格承压，但价格下跌有利于提升边际市场拓展空间；公司多元化战略效益逐步发酵，收入弹性空间明显增大。按照 2013年业绩给予公司18XPE估值，第一目标价格7.00元。维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示:产能高速扩张压制单晶价格；