节前22股或迎暴涨行情闭眼抄底(6)

发布时间：2013-2-4 13:52:08 来源：网络【字体：大中小】

　　中海油服（601808）:中海油资本支出继续高增长长

　　中海油服 601808

　　研究机构：申银万国证券分析师：林开盛撰写日期：2013-01-31

　　1月30日中海油（00883.HK）发布了“2013年经营策略展望”，同日中海油服（601808.SH）发布了“2013年资本预算支出与工作量预测”，现结合两个计划来分析中海油服13年的发展机遇。

　　中海油12年产量符合规划预期，预计13年产量增长平缓、14-15年迎来产量快速增长期。12年中海油产量目标为330-340百万桶油当量，后上调至335-345百万桶，预计12年实现产量341-343百万桶；13年产量目标为338-348百万桶，11-13年产量增长较为平缓（1 %-3%）。假设13年产量为350百万桶，中海油若要实现CAGR6-10%的“十二五”产量增长目标，14-15年产量CAGR需达到 12%-23%。

　　中海油11-12年探井数量和三维地震数据均超出规划。公司11和12年实现探井数103和138（预测）口，超出规划7和24口；三维地震数据2.43和2.57（预测）平方公里，超出规划 41.9%和33.9%。13年计划实现探井140口，二维地震数据1.54万公里、三维地震数据2.48万平方公里。13年勘探支出预算为 22.8-26.6亿美元，较12年预计数增长8.0%-25.9%。我们预计13年探井数量和三维地震数据仍有望超出规划水平。

　　中海油13年资本支出继续快速增长，有助于“十二五”产量目标实现。12年资本支出预计实现91.9亿美元，略低于预算的93-110亿美元。 13年预算资本支出为120-140亿美元，较12年预计数大幅上升30.5%-52.3%，其中占比分布为:勘探19%、开发70%、生产资本化11% 和其他1%。

　　中海油服13年资本预算支出为40-50亿元，与12年持平，但低于09-10年水平。

　　目前80%以上大型装备作业合同已落实，但低于过去3年的90%。

　　中海油服A-H股溢价率不断缩小逐渐凸显A1月30日中海油（00883.HK）发布了“2013年经营策略展望”，同日中海油服（601808.SH）发布了“2013年资本预算支出与工作量预测”，现结合两个计划来分析中海油服13年的发展机遇。

　　中海油11-12年探井数量和三维地震数据均超出规划。公司11和12年实现探井数103和138（预测）口，超出规划7和24口；三维地震数据2.43和2.57（预测）平方公里，超出规划41.9%和33.9%。13年计划实现探井140口，二维地震数据1.54万公里、三维地震数据 2.48万平方公里。13年勘探支出预算为22.8-26.6亿美元，较12年预计数增长8.0%-25.9%。我们预计13年探井数量和三维地震数据仍有望超出规划水平。

　　中海油服13年资本预算支出为40-50亿元，与12年持平，但低于09-10年水平。

　　目前80%以上大型装备作业合同已落实，但低于过去3年的90%。

　　中海油服A-H股溢价率不断缩小逐渐凸显A股价值。12年6月初至今，H股累计涨幅达60%，对应A股则下跌2%，A-H股溢价从6月1日的102%缩窄至25%。

　　中海油勘探活动保证中海油服作业量，预计14-15年钻井平台费率水平显著提升，13-15年业绩有望稳定增长，看好中海油深海战略和海外战略带来的长期成长空间，期待并购Nexen的顺利实施。

　　我们预计中海油服12、13和14年的业绩分别为0.88元、1.20元和1.46元，目前股价为17.52元，对应12和13年PE分别为 20倍和15倍，维持买入评级。股价值。12年6月初至今，H股累计涨幅达60%，对应A股则下跌2%，A-H股溢价从6月1日的102%缩窄至25%。

　　我们预计中海油服12、13和14年的业绩分别为0.88元、1.20元和1.46元，目前股价为17.52元，对应12和13年PE分别为20倍和15倍，维持买入评级。