有色金属显补涨迹象 10股下周望扛起反弹大旗(3)

　　有色金属行业动态点评:踏准节奏，把握阶段性反弹行情

　　类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司 研究员：刘卓平 日期：2013-02-01

　　1、国内外货币政策继续宽松

　　美联储1月30日在结束了为期两天的2013年首度联邦公开市场委员会（FOMC）会议，并发了新的决议，指出会将在失业率降至6.5%，或者中期通胀预期升至2.5%之前，继续将联邦基金利 率维持在当前0-0.25%的水平，并继续适时每个月850亿美元量化宽松措施，即QE3。2012年12月美国的失业率为7.8%，通货膨胀为 1.7%，离预期目标值还有很大的空间，而且美国近月来经济停滞不前，复苏步伐放缓。我们判断QE退出还为时尚早，至少在2013年上半年难退出。

　　日本也加入了量化宽松队伍，自2012年9月继续扩大宽松规模10万亿日元后，2013年1月初，日本央行再度宣布推出无上限的量化宽松政策，并历史性地设定了2%的高通胀目标。中国的货币政策虽然定位稳健，实为适度宽松，2012年的新增信贷规模为8.2万亿元，2013年预计新增9万亿元，高于2012年。从近期信贷数据看，市场普遍预计1月份新增信贷有望在9000-10000亿元，明显高于去年同期的7381亿元。

　　2、金属价格企稳上扬，经济回升推动金属需求转暖

　　近几个月国内外经济均是稳步回升态势:美国近期经济运行良好，失业率持续下滑，制造业景气度也在回升，房地产销售数量继续向好。中国经济早在数月前就企稳回升，PMI和汇丰PMI 指数均是连续数月回升。受货币宽松和经济回暖影响，金属价格近期维持高位震荡，但价格重心却在稳步上移。1月30日LME铜价8239美元/吨，比月中低 点上涨了3.68%；LME铝价则上涨了2.65%。其他金属铅锌也是稳定上扬。我们判断未来1-2个月金属价格仍能继续上扬。金属需求方面，我们可以从 间接数据判断需求变化，需求在逐渐转好。我们观察到一方面是企业开工率在提高，金属产量恢复增长，12月份十种有色金属产量增长了16.7%，增速为年内 新高，而铜、铝产量均是大幅增长20%以上；另一方面是进口数据转好，我们看到12月份进口铜砂矿及精矿93.53万吨，环比大幅上涨12.47%，并且 是连续3个月环比大涨。

　　3、短线建议:把握阶段性反弹行情

　　从基本面看，短期有色金属行业有所好转，一方面是在宽松货币背景下金属价格企稳回升，另一方面是在经济复苏下金属需求有所转好。我们判断这种好转趋势有望跟随经济复苏延续，有色金属行业的盈利也将得到恢复增长。

　　综合判断，我们认为有色金属行业景气度将能保持向好趋势，股价也将有正面的反应。我们调高短线评级至“谨慎推荐”，认为未来1-2个月有望配合大盘反弹获得15%-20%的上涨空间，建议投资者踏准节奏，积极把握阶段性反弹行情。

　　从反弹思路选股，我们建议重点关注高弹性股票:如，铜陵有色（000630）、江西铜业（600362）、锡业股份（000960）、中金岭南、贵研铂业（600459）、章源钨业（002378）、辰州矿业（002155）等。

　　风险提示:我们仍维持有色金属中期“中性”评级，建议投资者控制风险。

　　4、主题投资:中线看好黄金（2013年上半年有色金属投资策略）

　　我们看好2013年上半年黄金股的表现，推荐中线配置山东黄金（600547）、中金黄金。主要基于以下理由:（一）黄金价格将高位运行。

　　黄金价格继续表现抢眼，2012年COMEX均价为1668美元/盎司，同比上涨了6.1，已是2000年以来的连续11年上涨。季度均价看，前4个季度金价分别是1693、1612、1653、1733美元/盎司。

　　展望2013年，我们认为金价将能维持在高位运行，预计运行区间在1650-1850美元/盎司，预计上半年黄金均价有望达到1730美元/盎司，比2012年均价上涨3.72%。主要理由是货币宽松、欧债危机刺激避险需求、投资需求持续增加等。