01.31巨资大肆抢筹6金股 周四迎利好(5)
1.商业模式:品牌授权模式助公司“扬长避短”,向自主品牌曲线前进。品牌知名度和玩具文化内涵是国内玩具企业普遍短板,而在品牌授权模式下,公司可以借消费者对知名汽车品牌的认知来打开市场,同时搭建自主渠道、提高自身品牌知名度,逐步自主开发与玩具车模相关的品类,实现向自主开发玩具“三步走”。长期上看公司发展的确定性高于国内同行。
2.行业空间:立足于被忽视的玩具车模市场,享受大空间。玩具车模的目标消费人群为儿童,拥有品牌汽车文化和品质保证,性价比高,有望借品牌汽车文化的提升对普通电动玩具车形成替代。目前国内人均车模消费量不足1具,而欧美日等国家人均在4具以上,差距较大。我们中性预测国内玩具车模规模约60 亿、全球约646亿,市场空间广阔。
3.竞争优势:公司产能和渠道领先,在赢得品牌认知上占有先机。公司作为玩具车模行业龙头,车模款式丰富、渠道搭建成型,拥有同业领先的直销和新兴渠道,实现内外销快速增长,短期内领先优势明显。从长期上看,品牌认知度是玩具业最核心竞争力,而公司凭借在产品定位、产能和渠道上的领先优势,将在赢得消费者心智上占有先机,护城河有拓宽趋势。
给予“增持”评级,目标价20元。基于公司玩具车模持续持高增长、婴童车模业务未来拓展空间较大,我们预测公司12/13年EPS为0.69 /0.97元;其中玩具业务贡献0.64/0.82元。结合相对和绝对估值,给予13年目标价20元,对应13年玩具/化工业务23/10倍市盈率,“增持”评级。
催化剂。国家放开二胎政策、内外销高增长、婴童车模增长超预期等
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