重磅利好传闻曝光明日黑马股3月18日

　　传闻：华东医药 增长稳健,看好健康产业发展

　　事件描述

　　公司于 3 月14 日发布年报:14 年实现营业收入189.47 亿元,同比增长13.34%,实现归属净利润7.57 亿元,同比增长31.60%,实现每股收益1.74 元;扣非净利润为7.38 亿元,同比增长33.24%,扣非每股收益1.70 元。拟每10 股派发现金股利9.2 元(含税)。

　　预计 2015 年第一季度净利润3.13-3.43 亿元,同比增长55%-70%。

　　事件评论

　　业绩快速增长,费用控制良好:2014年收入189.47亿元,同比增长13.3%,净利润7.57 亿元,同比增长31.60%。其中,医药工业实现收入36.73亿,同比增长24.8%,毛利率同比提升1.84 个百分点,医药商业收入152.4亿,同比增长10.9%。综合毛利率提升了1.78 个百分点达到21.98%,整体费用率控制良好。剔除上年同期中美华东所得税率和少数股东权益影响,公司2015 年一季度内生增长约为13%-23%,有望超出我们的预期。

　　核心品种高增长,储备丰富利长远:预计阿卡波糖2014 年增速40%左右,从浙江、湖南最新招标来看,价格体系维持良好,受益15 年招标推进,有望延续高增长;预计百令胶囊2014 年同比增长30%左右,随着产能瓶颈缓解,新进湖北等五省基药增补以及多科室渗透,有望保持较高增速;预计泮托拉唑、环孢素等二线品种均保持了稳定增长。公司储备品种丰富,阿卡波糖咀嚼片已获得生产批文,丰富了糖尿病领域剂型;达托霉素等两个超级抗生素、抗凝药磺达肝癸钠已报生产;抗肿瘤药管线、消化道等领域均有储备产品。丰富的产品梯队,将为公司长期成长奠定坚实基础。

　　探索新模式,拥抱大健康:公司积极探索新的商业模式,形成了健康体验馆、医疗美容、名医馆等组成的健康产业体系。目前已在杭州、温州等地开设10 家体验馆,借力支付系统第三方平台,打造线上购物与线下体验闭环,实现公司传统业务与大健康领域的完美结合。我们认为,进军大健康是公司走出的重要一步, 未来不排除积极参与移动医疗等新模式,为公司医药商业注入新的活力。

　　维持“推荐”评级:公司为优秀专科用药和区域商业龙头,核心品种优势明显,产品梯队丰富,商业不乏亮点,未来有望维持较快增长。预计公司 2015-2017 年EPS 分别为2.6 元、3.26 元和4.07,对应PE 分别为22X、18X、14X,维持“推荐”评级。