红岭私募内线剖析六彪股机密 03.12

　　林洋电子2014年业绩快报点评：15年将迎来业绩爆发期

　　林洋电子 601222 电力设备行业

　　全年业绩略低于预期

　　林洋电子公布2014业绩快报，实现营业收入22.06亿（+10.79%），实现归属于上市公司股东的净利润4.10亿（+10.30%），EPS1.15元，略低于预期。

　　不考虑到光伏电站并网进度的问题，传统业务的增长符合预期

　　去年受分布式光伏政策出台进度的影响，公司的分布式光伏项目并网时间低于预期，导致14年没有来源于光伏电站运营的收益，传统业务有10%以上的增长已经优于同业公司。

　　投入大、费用增加也是导致业绩增速略低的原因

　　2014年是公司分布式光伏电站布局的一年，新增大量的人员开支导致费用大幅增加；另外，大量资金投入光伏电站，导致公司财务费用迅速上升，也影响了业绩的增长。

　　2015年业绩可能会实现50%以上的增长

　　2014年底，公司并网光伏电站180MW,预计2015年会新增并网光伏电站400MW左右，如果15年的光伏电站均匀并网，预计可实现净利润2亿元左右，考虑到传统业务10%左右的自然增长，公司15年有可能实现净利润6-6.5亿元。

　　维持“买入”评级

　　我们预计2014/2015/2016年，公司将分别实现营业收入分别为22.03/28.07/32.79亿元，同比增长分别为10.60%/27.40%/16.80%;净利润 分别为4.09/6.28/8.22亿元，同比增长分别为10.10%/53.60%/30.80%,不考虑增发摊薄，每股收益分别为1.15/1.77/2.31/元，维持“买入”评级。