下周重大利好传闻提前曝光 6只潜力股越买越赚

　　传闻：海天味业2014年报点评 收入快速增长,盈利能力进一步提升

　　事件

　　公司公布2014年年报,2014年实现收入98.17亿元,同比增长16.85%;实现净利润20.9亿元,同比增长30.12%;对应EPS为1.39元。公司分配预案为每10股派发现金8.5元,每10股转增8股。

　　核心观点

　　公司业绩增长逐步加快,各品类收入实现快速增长。从4季度单季来看,公司收入、净利润增速分别达到20.09%、38.9%,高于公司1-3季度单季增长。

　　公司各品类均实现了较快增速,其中酱油、调味酱、耗油增速分别达到12.85%、32.21%、20.06%。公司酱油已经是全国强势品牌,未来增长将主要来自于渠道进一步下沉,我们预期未来增速将在10%-15%之间;公司调味酱还有较大发展空间,大单品黄豆酱收入增速超20%,招牌拌饭酱收入规模接近 2亿元;公司耗油正逐步从区域产品向全国化发展,我们预期未来仍可实现20%的增长。同时公司还有料酒、醋、腐乳等新产品的储备。

　　公司盈利能力进一步提升,管理实力强大。公司2014年毛利率达到40.41%,相比去年提升1.18个百分点,毛利率提升主要因为产品结构升级、募投产能自动化程度更高、公司成本管控、采购成本下降。公司毛利率在调味品行业中已属于较高水平,毛利率的进一步提升足见公司强大的管控能力。未来,募投项目新产能将逐步投产、产品仍存在结构升级空间、大豆和糖等原材料成本仍在下降中,我们预期公司毛利率仍会稳步提升。

　　调味品行业仍保持稳定增速,品牌化是发展方向。在整个食品行业低迷情况下,2014年调味品行业规模实现14%的增速,酱油产量实现10.6%的增长。

　　同时随着人们生活水平提升、食品安全等,调味品向品牌化、高端化发展,产品消费结构逐步升级,领先企业集中度提升,龙头企业将实现较快增速。

　　财务预测与投资建议

　　我们预测公司2015-2017年EPS分别为1.66、2.02、2.46元,结合2015年可比公司估值为32倍,考虑公司龙头地位和强大的管理能力,我们给予公司一定的估值溢价,给予公司2015年35倍PE,对应目标价58.1元,维持增持评级。

　　风险提示:食品安全风险、下游需求下滑风险。