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　　康得新：公司快报：牵手菲利浦，为引领全球裸眼3D产业添砝码

　　事件：公司公告与菲利浦签署《许可使用协议》等一系列合作协议，菲利浦授权(中国排他性许可)公司在全球范围内使用600多项3D专利和专有技术，协议期3年，同时为公司提供3D顾问服务。公司将使用上述知识产权和专有技术设计和制造最新代产品，提高市场竞争力。

　　和全球一流显示相关厂商合作，促进公司成为全球裸眼3D技术推广者和领导者：3D技术分柱状透镜和液晶光栅，公司和菲利浦均是在柱状透镜方向做研发，菲利浦技术分布在10寸以上，而公司则在10寸以下具备200多项专利，全球液晶面板产能集中在亚洲，公司突破3D量产设备和解决方案后，菲利普在裸眼3D的技术只有通过和公司合作才能实现产业化，合作带来双赢。而对于公司而言，利于提升技术研发能力、充实裸眼3D产品制造实力，公司在裸眼3D技术的先进性、专利拥有的覆盖面及产业化能力上处于全球领导地位。

　　极强的性价比和服务抢占国内外窗膜市场，未来线下体验、o2o模式更将颠覆窗膜行业:国内汽车窗膜销量约1亿平米，国内30%市场为伊斯曼、圣戈班、3M这些直销，60%为渠道商、主要是靠韩日企业给其代工。康得新现已成为全球窗膜联盟第七家会员企业，作为本土品牌已被伊斯曼视为亚洲区最大竞争对手。公司依托北极光品牌开拓一定市场，我们认为随着公司与下游客户合作的深入，凭借性价比和服务优势，有望迅速抢占取代日韩，15年kdx品牌计划发展1000家加盟店，窗膜销量有翻倍以上增长，O2O的模式也值得期待。长期来看，公司有望凭借性价比、服务和整合线下，进而实现50%的市占率，未来康得新的窗膜的目标要做到不是唯一、就是第一！

　　公司将搭建新材料、新能源汽车和3D三大产业平台，新一轮增长拉开序幕，维持买入-A评级和45元的目标价：后续公司从搭建新材料平台向搭建新材料、新能源汽车和3D三大产业转变，向形成产业集群迈进，我们认为公司成长空间应当重估，光学膜、先进高分子膜材料和碳纤维三项目未来几年有百亿利润空间，而3D产业成型后盈利空间也在百亿元，预计每个产业的成功搭建和整合并购都能带来千亿市值、总市值500亿美元的空间。我们预计公司14-16年EPS分别为1.05、1.52和2.30元，维持买入-A的评级，目标价45元。我们横向比较目前化工新材料大市值公司，无论从公司高管的能力、执行力、估值和成长的匹配性还是公司未来产品的空间、稀缺性，都是首选标的。

　　风险提示：光学膜价格下滑、新项目市场拓展进度低于预期等风险

　　安信证券王席鑫,孙琦祥,袁善宸