周五券商绝密内参推荐 10股即买即赚

　　东方证券:投研实力卓著的大中型券商

　　投资要点

　　东方证券拟通过IPO发行不超过10亿股,募集约100.30亿元。东方证券拟发行不超过10亿股,发行后总股本不超过52.82亿股。发行完成后申能集团仍为公司第一大股东,无实际控制人。募集资金约100.30亿。

　　体量位居大型券商行列,合理市值约900-1000亿。发行前,东方证券总资产、净资产、收入、利润排名分别为第10、12、10、10位,营收和利润规模与方正相当,总资产、净资产、净资本规模与光大接近,发行后净资本、净资产将得到扩充,公司合理市值与光大相似,约900-1000亿。

　　投研实力雄厚,自营、资管业务出彩,IPO补充资本金打开创新业务空间。公司最大的收入和利润来源于自营,收入贡献在42%左右,利润贡献70%,显著高于行业平均;资管业务常年排名行业前10,自营、资管业绩出色彰显公司卓越的投研实力。经纪业务营业网点较多,部均交易量大,但近几年受行业竞争加剧和网联网金融冲击,市场份额持续下降,佣金率水平低于行业平均水平;两融收入贡献度较低,IPO后有望进一步发力。

　　加杠杆进度:发行前负债率接近监管红线,IPO打开进一步加杠杆空间。截至2014年末,东方证券负债率为77.94%,为上市券商中较高水平,亦靠近当前83%的监管红线。IPO募资完成后,预计负债率水平降至72%,释放公司进一步加杠杆空间,推动创新业务发展及ROE提升。

　　投资建议:若发行价为10.03元,上市后存70%-90%上涨空间,建议积极申购。公司合理市值约为900亿-1000亿,而根据招股书披露募集资金总量,若足额发行10亿股,对应发行价约为10.03元,若按此价格发行,上市后存70%-90%上涨空间,首次上市,给予增持评级,建议积极申购。

　　风险因素:经纪佣金率下滑、资本市场下跌

　　兴业证券