周三爆炸性传闻额来袭 利好消息曝光

　　传：爱仕达内销渠道调整带来的盈利改善是2015年发展亮点

　　事件：

　　公司发布业绩快报，2014年度公司实现营业总收入22.12亿元，同比增长3.64%;实现归属于上市公司股东的净利润8496万元，同比增长98.16%,实现每股收益0.35元/股。

　　点评：

　　净利率水平同比环比均有提升。

　　2014年四季度单季公司实现营业收入5.95亿元，同比增长0.02%,实现归母净利润3107万元，同比增长62.05%。尽管四季度的净利润增长幅度有所放缓，但从净利率水平来看，已经达到2012年以来的单季度最高水平。

　　内销渠道调整带来的盈利改善是亮点。

　　公司效率提升效果有所显现，报告期内公司加强了现金管理，将闲置募集资金及自有闲置资金用于购买理财产品增加了投资收益，同时加强了对财务费用的控制。上游原材料成本的下降也为盈利提升贡献了空间。2014年公司加权平均净资产收益率水平为5.16%,较2013年2.67%的水平几近翻番。2015年公司的内销渠道调整亮点主要体现在两个方面：一是电商渠道规模继续快速壮大，在电商平台朝农村发展战略的指导下，公司的产品将向三四级市场甚至乡镇市场下沉；二是壮大经销商队伍，降低内销对商超渠道的依赖性，提升盈利能力。

　　参与发起设立前海再保险公司。

　　为优化公司经营结构，提升公司综合竞争能力，公司计划使用自有资金出资4.35亿元参与发起设立再保险公司，占拟参与发起设立再保险公司注册资本的14.5%,未来有望给公司带来稳定的投资收益，增加资金利用效率。

　　我们预计2015-2016年EPS分别为0.49元/股和0.66元/股，维持公司“增持”投资评级。