周三爆炸性传闻额来袭 利好消息曝光

　　传：亿利达2014年平稳筑底，积极布局2015年业绩拐点

　　投资要点：

　　业绩快报要点：公司2014年实现营业收入6.90亿元，同比增长4.14%,归属上市公司股东净利润8230万元，同比下滑6.37%;反向推算，四季度营收1.87亿元，同比增长4.04%,归属净利润1625万元，同比下滑12.52%,整体业绩略低于预期。

　　2014年平稳筑底。在宏观经济不景气和固定资产投资增速持续下移大背景下，公司传统风机主业难以独善其身，但保持稳定证明公司作为行业龙头的业绩抗风险波动性，四季度马尔风机并表实现公司营收小幅增长。净利润下滑，我们预计主要受以下因素影响：募投资金使用导致前期财务费用节约利好不再，相关政府补贴收入减少；引进中青年管理人员和研发投入增加导致管理费用上升；建筑通风机订单等收入延迟确认。虽然整体业绩增速略低于预期，但平稳筑底为2015年业绩反转奠定良好基础。

　　厚积薄发，2015年将迎来业绩拐点。相较2014年的平稳筑底，预期2015年业绩显着上移，看点颇多：1）募投项目投产，海外布局提速：中央空调大风机募投项目明年初投产，产能瓶颈缓解承接新的大订单能力明显增强，预计公司将积极拓展主要知名客户在庞大海外市场的业务订单；2）马尔风机并表整合：嫁接公司技术和渠道优势后，预计马尔风机月收入规模有望突破千万元；3）EC电机订单预期开始释放：前期持续认证和海外积极申请专利保护，公司独家拳头新产品 EC电机2015年承接订单预计将开始上量，亿元以上规模可期，除中央空调领域外，其他需要通风净化或高效节能辅助电机领域均有望实现突破。

　　对标EBM,通风净化领域外延拓展预期契合大趋势。依托电机、风机产品系列多样化和应用领域全覆盖，德国EBM2013年收入已突破15亿欧元。亿利达在核心产品和技术方面不弱于EBM,依托庞大国内市场和与国际品牌长期合作经验，借鉴EBM发展路径，有望再次腾飞。公司持续关注的通风净化领域外延拓展契合国内环境污染净化治理大趋势，有望带来业绩和估值戴维斯双击。

　　维持“增持”评级，积极长期看好。预计2014-2016年EPS为0.30/0.46/0.67元，给予2015年40-45XPE,对应股价18.40~20.70元，“增持”评级。

　　风险提示：固定资产投资增速下移影响中央空调行业需求。