01.24私募内线剖析六彪股机密(5)

　　姚记扑克：利润分配方案彰显公司增长信心

　　一、事件概述：

　　姚记扑克公布2012年年度利润分配预案：以公司2012年12月31日的总股本9350万股为基数，向全体股东进行资本公积金转增股本，每10股转增10股，转增后公司总股本变更为18700万股，现金分配方案待定。

　　二、分析与判断：

　　利润分配方案彰显公司增长信心。

　　公司正积极向文化产业领域拓展，2012年销售情况较上年略有增长，预计2013年募投项目产能将逐渐释放，预计2013年的业绩仍将保持增长。在未来有着较好收益预期且2012年收益情况良好的情况下，公司公布了每10股转增10股的利润预分配方案，这一利润分配方案彰显了公司对未来业绩增长的信心。

　　公司持续有效的进行品牌建设。

　　公司持续有效的进行这品牌的建设，积极的对各类大兴体育赛事进行赛事冠名、赞助等进行广告宣传活动、举办“姚记扑克大赛”，以及“姚记联众扑克在线”、“姚记联众扑克黄金联赛”等一系列的举措在扩大了品牌知名度的同时带动产业发展，扩大了公司的销量，也陆续为公司带来丰厚的收益。

　　销售持续增长，毛利维持高位。

　　扑克牌是快速消费品，受宏观环境影响较小，是公司销售增长的主要原因之一；利润的增长是主要受益于白卡纸价格的下跌。受经济低迷及产能释放的影响，白卡纸价格下行压力依然较大，虽然随着节日临近，白卡纸出货略有好转，上升空间有限，仍然没有摆脱冷清的局面，预计白卡纸价格仍将维持在低位，公司毛利将受益于白卡纸价格的低迷。

　　三、盈利预测与投资建议。

　　维持“谨慎推荐”评级，维持盈利预测不变，预计2012-年-2014年营业收入为7.27亿元、8.54亿元、9.84亿元，基本每股收益为1.02元、1.21元、1.4元，上调合理估值为25元-29元。

　　四、风险提示：

　　1)网络棋牌对传统棋牌的冲击；2)纸张成本占公司成本比例较高；3)行业增长有着不确定性。