周四私募火线抢入6只强势股01.24(6)

　　新北洋：四季度增长提速，全年业绩符合预期

　　四季度增长明显提速，全年业绩基本符合预期。在经历了Q3单季营收同比增速放缓至5%之后，Q4单季同比增速大幅提升至25.9%，从而带动公司全年实现营收增长近15%。我们预计，其原因在于两点：1、随着宏观经济回暖，传统收据类打印机市场需求好转；2、支票打码机等新产品，以及高铁售检票设备四季度大幅放量。也正是由于新产品和高铁售检票设备等高毛利率产品销售占比提升，同时公司继续加强费用管控，保障了利润增长显着快于收入增长，全年增速超过20%，基本符合资本市场预期。

　　此外，我们预计，2011-2012年度重点软件企业的认定有望近期完成，若公司通过认定，所得税率将由15%调整为10%，增厚EPS0.024元。

　　期待2013年新产品、新客户促公司业绩继续提速。我们预计，在宏观经济回暖的背景下，公司传统收据类打印机市场需求有望继续好转。同时，高增长的定制类产品占比持续提升，也将增强对公司业绩的拉动效应。

　　2013年，公司顺应银行提升票据业务自动化需求，已储备多款支票打印/扫描类新产品，有望在2013年实现销售放量；此外，2013年国内彩票投注终端机有望继2005~2006年大规模采购之后迎来换代窗口，公司作为国内主要机芯供应商，有望获得近半市场份额。另一方面，2013年公司或继BPS 之后再签海外ODM大客户。根据BPS经验，合作首年往往发包份额较小，但仍有望达到数千万元规模，成为推动公司2013年业绩加速增长的重要动力。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2013、2014年EPS分别为0.90、1.21元，对应PE分别为19.79、14.71倍，维持其“推荐”评级。