周四私募火线抢入6只强势股01.24(3)

　　银邦股份：技术创新是基础，3D打印是未来

　　一、事件概述：

　　我们近日对银邦股份进行了实地调研，就目前经营情况与公司管理层进行了深入交流，并参观公司厂房及最新3D打印机的设备。

　　二、分析与判断：

　　公司战略：倾向于毛利率较高的铝基多金属复合材料。

　　公司主要产品为铝合金非复合材料、铝合金复合材料、铝基多金属复合材料，毛利率分别为4%、22%、50%左右。从2011年的营收比例来看，毛利率高的是营业收入最小的产品，因此公司意在转变这种模式，将利润贡献最大的产品不断提升比例，贡献更多的利润。

　　另外，公司生产的铝钢复合带材，目前国内仅有银邦公司可以批量生产，在国外仅有德国维开集团等几家公司可以生产，其中只有维开德集团的产品进入中国市场，因此，公司在铝钢复合带材市场具有较强的竞争实力。

　　募投项目是原有产品产量的近三倍，总计20万吨。

　　公司募投项目用于年产20万吨层压式金属复合材料扩建项目，具体包括扩建形成年产铝合金复合材料10万吨(目前产能3.5万 吨，新增产能6.5万吨)，年产铝基多金属复合材料5万吨(目前产能2万吨，新增产能3万吨)，年产铝合金非复合材料5万吨(目前产能2万吨，新增产能3万吨)，从调研了解到，公司募投进展快于计划。此外，公司下游有稳定的客户如法雷奥、Behr集团、国电集团、通用电气等，募投项目产量化后完全可以消化。

　　3D打印行业推进或成主要推手。

　　目前，公司只有一台3D打印设备，没有量产化，但可看出公司对行业的前瞻性。另外，媒体1月17日，继去年12月工信部高层表态将推动3D打印产业化后，3D打印相关战略规划正在研究制定中，有望于两会后公布。我们预计，随着社会关注和投入程度的提高而加速发展，整个产业将迎来量的飞跃，公司必将首先受益。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　公司战略上高瞻远瞩，不仅对自身技术不断创新，同时在培育尚未市场化的技术。公司市场销售到位，募投项目达产后，利润可期，预计2012到2014年EPS分别为0.74元、0.96元和1.34元，由于前期3D概念已经过大幅炒作，暂时给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　汽车行业、家电行业等公司下***业出现大幅萎缩；募投项目进度低于预期。