最具上涨能力6只妖股 惨遭揭秘(2)

　　长海股份（300196）:2013、2014迎来“量价齐升”

　　事件

　　长海股份于 2013 年1 月18 日发布公告称，公司7 万吨池窑项目被列入2012~2013 年度“产业振兴和技术改造中央预算内投资项目”，可获得财政补贴5852 万元。公司已于1 月16 日收到补贴款5352 万元，剩余500 万元将于项目建成后到账。

　　评论

　　预计每年增加补贴收益约 600 万元:根据会计准则，该笔补贴确定为于资产相关的政府补助，列入递延收益，自项目投产起，在使用寿命内平均分配并结转至各期损益。按照7 万吨池窑项目的可研报告和行业惯例，该窑炉使用寿命为8 至10 年，因此未来几年每年将增加补贴收益约600 万元。

　　高端领先创新产品推动公司持续快速增长:首先，需要重申公司的核心竞争力是不断推出市场欢迎的新产品，过去的车顶薄毡、涂层毡等新产品的成功经 验，已经验证了公司的市场眼光和创新能力。其次，连续毡等中高端毡制品，未来将是产能转移的主要对象。相对于国内竞争对手，公司拥有明显的先发优势（研 发、质量、成本），享有领先受益机会。最后，我们预计除了去年的新产品涂层毡将继续扩大产能之外，公司2 季度将陆续推出4 个高端新产品（连续毡、覆铜板毡、防火装饰板、PE 隔板），为未来2 年提供强劲增长动力。

　　玻纤纱景气复苏提供盈利向上弹性:7 万吨池窑项目预计2 季度中期将投产，根据目前的玻纤价格，稳定运行之后亏损的可能性较小。对于玻纤纱景气的判断，我们坚持10 月份以来的判断，行业的2 个确定性（确定性处于景气底部和2013 年确定性开始的冷修减量高峰期），将给玻纤纱带来大概率的涨价现象。加上现有3 万吨玻纤产能，以年产量9.5 万吨计算，玻纤纱上涨100 元预计将增加EPS 0.07 元/股。

　　重视被并购公司的潜力:公司去年收购了常州天马集团和天马瑞盛，随着治理工作的深入进行，协同效应预计今年将逐步体现。常州天马作为国内老牌的知名玻纤复合材料企业，其改善空间非常值得重视。

　　投资建议

　　我们把公司的核心竞争优势归结为一点，即不断领先推出市场欢迎的新产品。其投资逻辑归结为一点，即走过“量升价跌”的2012，迎来“量价齐 升”的2013、2014。根据对公司及下游行业的持续调研跟踪，我们认为原有产品产能扩张、即将推出的4 个新产品（连续毡、覆铜板毡、防火装饰板、隔板）以及7 万吨池窑能够驱动公司2013、2014 年保持40%以上的增长，不考虑被收购企业的贡献，我们预计2012~2014 年EPS 为0.7、1.05、1.45元/股。维持推荐。（国金证券（600109）黄诗涛，贺国文）