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　　预计上半年海南离岛免税实现销售额17.5亿元左右，中国国旅（行情 股吧 买卖点）（601888）旗下的三亚店实现销售额约15亿元：基于2011-2013年一季度三亚市内免税店以及海口美兰机场免税店的销售额以及购物人次历史数据，可以倒推出2013年1月1日-2013年6月15日海南离岛免税销售额约16.47亿元。由于2013年一季度海南离岛免税销售额为11.7亿元，进一步计算出2013年4月1日-2013年6月15日海南离岛免税销售额约为4.78亿元。

　　以今年二季度以来日均销售额637万元为基础，估计二季度海南离岛免税销售额为5.7亿-5.8亿元之间，上半年海南离岛免税销售额在17.5亿元左右。参照历史数据，三亚免税店销售额占海南离岛免税销售额的比例位于84%~86%的区间，我们取中间值85%,保守估计三亚免税店2013年上半年销售为15亿元左右，同比增长约50.6%.

　　离岛免税购物人次同比基本持平，销售额增长主要依赖于客单价提升。2013年1月1日-2013年6月15日，海南离岛免税购物约51万人次，初步估计上半年海南离岛免税购物人次在54万-56万人次（基于二季度日均购物1945人次），同比基本持平（依照历史数据，保守估计国旅三亚店购物人次占海南全省购物人次的70%左右）。数据基本验证了今年以来的实际情况，海南离岛免税购物人次并未实质提升，主要依靠免税政策放宽带来的客单价提升，2013年一季度国旅三亚店客单价已经达到3885元。

　　预计2013年全年三亚免税店实现销售额28亿-30亿元。传统免税业务平稳增长，三亚离岛免税业务高增长确定性很高。维持2013-2014年摊薄后每股收益分别为1.32元、1.62元的盈利预测，目前估计对应2013年市盈率不到23倍，维持“买入”评级。