专家认为货币政策料维持中性

　　专家认为，短期内通胀担忧消除，但3月PPI同比跌幅扩大显示国内需求不足，经济复苏出现反复。货币政策不可能大幅收紧，可能维持中性。利率和存款准备金率调整可能性不大。

　　通胀压力显著缓解

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，3月CPI涨幅温和，短期内通胀可控。3月CPI在季调后环比年化增速只有-0.6%，反映通胀压力显著缓解。从季度走势看，一季度CPI季调后环比年化增速为3.2%，较去年四季度的3.0%小幅回升，但未超过3.5%的政策目标，CPI总体走势温和可控。

　　他认为，食品价格季节性回落充分，不构成全年CPI走高的风险因素。3月食品价格环比下降2.9%，跌幅显著超越历史均值，是带动3月CPI走低重要力量。其中，鲜菜和猪肉价格降幅较大，是拉低食品价格主要力量。3月鲜菜价格环比下降13.4%，主要受益于气温回升，上市量增加。猪肉价格环比下降9.1%，跌幅明显。当前猪粮比为5.45，已跌破生猪养殖盈亏平衡点，生猪存栏明显回落，这预示生猪价格可能离底部不远。但能繁母猪存栏量仍在高位，生猪产能没有被破坏，因此猪肉价格弱势将持续到秋天季节性回升前，难以构成今年食品价格上升压力。如猪粮比长时间处于低位，导致能繁母猪存栏量大幅下降，可能对明年甚至后年生猪价格带来上涨压力。

　　交通银行首席经济学家连平()认为，月度PPI环比持平，翘尾因素较2月继续下降约0.3个百分点，使3月PPI同比下降1.9%。PPI同比上行态势出现反复的原因在于：一是生产购进成本下降。3月工业生产者购进价格指数环比下降0.1%，同比下降2%。3月中国制造业企业主要原材料购进价格指数为50.6%，逼近临界值。二是国际大宗商品价格表现依然较弱。3月国际平均油价较2月回落，美国商品调查局(CRB)指数基本平稳，同时考虑到滞后影响，国际大宗商品价格弱势抑制国内生产成本上涨。三是从需求侧看，国际经济复苏缓慢，国内需求全面回暖尚需时日。

　　与物价形势相比，当前经济复苏力度更引人关注。彭文生认为，PPI跌幅扩大，反映工业需求疲弱，将影响企业再库存力度。PPI回升乏力将导致企业面临实际贷款利率居高不下，抑制企业投资和再库存意愿，限制总需求回升。PPI较弱，也降低工业消费品价格上涨压力，也是CPI涨幅温和原因之一。

　　他指出，从中长期角度看，PPI偏弱不仅反映短期总需求扩张乏力，也受我国经济结构变化影响。随着我国经济结构调整过程中消费率逐渐上升、储蓄和投资率逐步下降，潜在增长率放缓将更多体现为投资增速放缓。这意味着，投资品价格上涨压力小于消费品价格。

　　货币政策料维持中性

　　彭文生认为，CPI和PPI近期走势显示总需求扩张力度有限，短期CPI大幅上升的风险小。当前经济增长复苏动力偏弱，是更值得担忧的。温和的通胀，偏弱的经济增长，意味着货币政策没有大幅收紧理由。货币政策将维持中性，以努力保持货币环境的稳定。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，CPI因节后食品价格显著回落下降，PPI跌幅扩大表明，需求乏力，企业微观仍困难。受禽流感和季节规律影响，预计二季度物价仍会在低位徘徊。货币政策料维持中性，应关注“非信贷融资”政策调整执行情况。