资金面紧张趋势短期难改 钱荒或闹到7月中旬

　　经历了疯狂的“6？20”之后，银行间同业隔夜拆放利率在上周的最后一个交易日(6月21日)大幅回落，但是资金面紧张的局面并没有得到扭转，当日的隔夜利率仍维持在8%以上的高位。

　　昨日(6月23日)，一位城商行资金部人士告诉 《每日经济新闻》记者，预计整个6月份资金面都比较紧张，这一局面应该至少会延续到7月中旬。

　　瑞银证券也认为，未来几周会有五大因素对资金面造成冲击，金融市场“钱荒”现象将延续至7月中旬。

　　隔夜利率回落

　　进入6月以来，金融市场资金链接连告急。6月7日已经预演了一次隔夜利率飙涨的“大戏”，而直到上周，“钱荒”局面不但未有好转，反而愈演愈烈。

　　在财政存款上缴、所得税缴款等需求高峰来临、理财产品大规模回表到期、外汇存款增量大降等因素叠加下，银行间市场流动性持续收紧。6月20日，短期Shibor(上海银行间同业拆放利率)大幅上涨，隔夜和7天资金价格均创历史新高，分别上涨578个基点至13.444%、上涨292个基点至11.004%，而上海银行间市场质押式回购利率盘中最高达到了30%的高位。

　　6月21日，Shibor各期限品种涨跌不一。其中短期资金面出现一定程度的松弛，隔夜利率当日回落495.20个基点至8.492%，7天Shibor下降246.1个基点至8.543%。但是14天及1月同业拆放利率则继续上行，分别跳升97.20和29.90个基点至8.566%、9.698%。

　　一位城商行资金部人士对 《每日经济新闻》记者表示，从6月21日的市场表现来看，是有大行在出钱，导致资金需求的紧迫性没有6月20日那么强烈，所以短期利率有所下行，整体情况好转了些。此外，因6月20日利率大涨后的各种市场传言均被否认，使得市场预期有所好转。

　　6月20日利率大涨当天的主要传言，诸如国有大行违约等，都被各当事方予以否认。

　　“一些大行应该是有钱的，但是考虑到自己的备付情况，所以不愿意出钱”，前述资金人士表示，一些杠杆率做得较大的小银行资金面更紧张一些，但是并没有想到市场表现得那么紧张。

　　“钱荒”或闹到7月中旬

　　前述资金人士告诉 《每日经济新闻》记者，预计整个6月，尤其是本周，资金面都比较紧张。这一局面至少会延续到7月中旬，因6月末还有稳定性存款等因素，7月初则要补缴存款准备金。，不过届时会有一部表外资金回归表内，从而一定程度上缓解资金紧张局面。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠在广州金交会论坛上讲话时指出，如果央行不救市，银行间流动性压力预计会在未来1个月左右内一直存在，但暂时不会紧张到崩溃的程度。

　　国际评级机构惠誉则在上周五发布的报告中称，将有超过1.5万亿人民币理财产品在本月剩下的时间陆续到期，这将使得在周四创下新纪录的中国银行间拆借利率再次面对更大的上行压力。

　　瑞银证券也认为，金融市场的“钱荒”现象将延续至7月中旬。瑞银此前发布的研报认为，未来几周内有几大因素对资金面造成冲击：一是五大行年度分红要吸收约2400亿元流动性；二是年中时点银行理财产品、超短期基金理财产品遭遇净赎回，或将给货币市场带来更大的融资压力；三是金融机构杠杆率偏高，未来1个月的偿付压力很大；四是银行将在7月初补缴约8000亿元准备金；五是7月中旬财政存款上缴数量再度增加，预计冲击规模在4500亿元左右。