美国四季度经济意外下滑 偶发因素无碍QE持续

　　2012年四季度美国经济出现下滑，为2009年金融危机后首次出现季度GDP收缩。数据公布之后，美国三大股指纷纷下跌，而黄金、白银则受避险情绪推动出现上涨。

　　《每日经济新闻》记者留意到，去年四季度美国经济的萎缩，主要受到去库存、政府国防开支减少和贸易赤字的拖累，但四季度的个人消费维持增长势头，企业投资亦出现反弹，反映出美国经济或许没有想象的那么糟糕。

　　受累政府开支大降

　　北京时间1月30日晚，美国商务部公布了2012年四季度的经济数据。报告显示，尽管2012年全年美国实际GDP增幅为2.2%，优于2011年的1.8%，但2012年四季度，美国实际GDP初值却收缩了0.1%，低于市场预期的增长1.1%，为2009年二季度以来首次出现季度收缩。相比三季度3.1%的增速，四季度的数据可谓大大出乎市场预料。

　　从分项数据来看，政府开支的大幅减少以及企业库存的下降是拖累四季度GDP的主因，而这两部分在三季度对GDP贡献最大。

　　数据显示，四季度联邦政府的实际支出和总投资同比下降15%，其中州和地方政府的支出下降了0.7%，而国防支出更是大幅下降了22.2%，创下四十年来的最大降幅。四季度的企业库存年化增长仅200亿美元，远低于三季度的603亿美元，直接导致美国四季度GDP增长率减少1.27个百分点。此外，四季度出口的下滑，也对GDP有所拖累。

　　数据公布之后，显然有不少投资者被吓到了。彭博数据显示，美国三大股指均出现下跌，其中，道琼斯下跌0.3%至13910.42点，标普500和纳斯达克均下跌0.4%。而黄金、白银则受避险情绪的推动出现上涨，其中现货黄金上涨0.8%，为近三周以来最大涨幅，而白银现货上涨逾1.9%，为近两周以来最大涨幅。

　　美国私人部门需求复苏明显

　　不过，分析师们却认为，投资者不应对难看的GDP数据过分担忧，四季度补充库存的速度放缓，主要是因为三季度增加的库存太多，而当公司开始补充库存时，通常也会使得下一个季度经济增长更快。

　　当然，从商务部的这份报告中，也可以发现一些亮点。个人消费支出增长了2.2%，高于三季度的1.6%；居民固定投资增长了15.3%，为连续第七个季度实现增长；而个人消费支出价格指数也同比上升了1.2%。此外，耐用品订单增速大幅上升5个百分点至13.9%。这些数据都显示出美国私人部门的需求复苏明显，也预示着经济的基本面看起来并没那么糟糕。

　　另外，据人力资源服务公司ADP和预测机构Moody蒺sAnalytics发布的全美就业报告，1月份美国私营部门就业人数大幅增加19.2万人，好于预期，显示就业市场亦有所好转。

　　对此，《金融时报》援引凯投宏观(CapitalEconomics)美国首席经济学家保罗·阿什沃思(PaulAshworth)的观点，“这些数据说明根本层面的需求处于健康状态。”

　　申银万国证券宏观分析师谢伟玉在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，“若剔除库存变动和政府开支，GDP环比增速从1.6%升至2.5%，因此，预计GDP初值未来仍有上调空间。此外，四季度美国GDP低于预期还受10月飓风桑迪影响。”

　　量化宽松继续进行

　　对于四季度的经济数据，美联储的表现显然比分析师们更为谨慎。

　　联储方面认为，美国经济只是受天气和短暂因素影响，出现“暂时停滞”。在进行了为期两天的政策讨论会议之后，美联储的官员们决定维持每月购买总值850亿美元的长期国债和房屋抵押贷款担保证券(MBS)。这也彻底打破了之前市场关于美联储将退出QE的传言。

　　就在几天前，美国十年期债券市场收益率自2011年9月以来首次突破2%，让市场猜测美联储这次是真的在考虑退出计划了。事实却是，一直以来，美联储内部关于QE的争论就从未停止过。在本次会议中，刚拿到投票权的堪萨斯城联邦储备银行行长EstherGeorge就直接投出了反对票，因其担心大规模的刺激措施会推高长期通胀并引发金融市场的动荡。

　　“几十年来，还没有FOMC理事首次获得投票权就投反对票的，这非同寻常，可以说前所未有。”卡内基梅隆大学的教授AllanMeltzer指出。

　　据悉，在美联储内，除了7位理事以及纽约联邦储备银行行长WilliamDudley有权在每一次的联储政策会议上投票以外，其他11个地区联邦储备银行的行长会轮换投票权，而他们将共同决定QE能走多远。

　　对于市场比较关心的美联储将在何时、以什么方式退出QE，谢伟玉则分析道，“预计美联储将在通胀风险较高时，上调超额存款准备金率，促使银行将资金留在美联储，减少货币供给，抑制通胀风险。通过前瞻性指导，给市场足够时间消化QE退出的预期，再卖出长期国债和MBS。但总体而言，由于美国经济曲折复苏，今年GDP增长恐将低于去年，且劳动力市场复苏仍不稳固，因此今年QE退出的概率很低。”