纽约时报债券市场退出正在演变成逃窜

北京时间6月25日，《纽约时报》刊登题为《债券市场退出正在演变成逃窜》的评论文章，现全文摘要如下：

在过去的两个月里，尤其是过去两周内，投资者正在以“意想不到地凶猛”速度退出各自的债券投资，而且有愈演愈烈的趋势。

当然，债券抛售早已不是什么稀罕事儿，尤其在企业和政府债券领域内尤为普遍。很长一段时间以来，绝大多数的策略师认为，投资者将会缓慢地转移债券投资，从而允许利率缓慢上扬。但是，自美联储主席本•伯南克暗示经济复苏的力度或将允许该央行减慢资产购买计划的步伐以来，债券抛售浪潮已经催生出剧烈的市场动荡。更为糟糕的是，近来，债券市场的动荡不安已经蔓延至股票市场，致使标准普尔500指数再次下跌1.2%。

事实上，真正的压力已经充斥更大规模且更受关注的债券市场。据统计，自5月初以来，美国十年期国债价值已经下跌10%。

据美国证券研究机构TrimTabs最新的研究报告指出，选择债券抛售的投资者中最为普遍的是散户投资者。本月月初至今，散户投资者已经抛售了价值480亿美元的债券共同基金股票。不过，对冲基金和其他大型机构投资者也在大规模抛售仓位。格雷洛克资本管理公司(Greylock Capital Management)首席执行官汉斯•哈姆斯(Hans Humes)指出，“你现在的感觉就是，人们先抛售而后再问问题。”

中国银行业近来的不稳定，致使市场焦虑情绪不断升温。中国股市大幅下跌，24日收盘时，上证综指报跌5.3%。

哈姆斯和其他市场分析师表示，他们认为近来的摇摆不定更多的是受担忧情绪而非债券价值的理性评估所累。一些分析人士担心，目前的动荡将会催生出金融市场 更为宽泛的不稳定。

上周三晚些时候，伯南克在新闻发布会上再次强调了经济复苏的力度。伯南克在其发言中称，美国经济基本面看起来更好，特别是房地产市场，因此，对未来经济和劳动力市场的风险预期在降低。他表示，美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束量化宽松政策。

毫无疑问，美联储花在债券上的钱被认为在一定程度上提振了国内经济复苏，但是，与此同时，来自该央行的廉价货币也让投资者更容易而且更便宜地在股票价格上押上大规模且更为投机性的赌注。需要指出的是，美联储的债券购买计划，远比低利率所产生的影响大。24日，美联储一些高级官员公开发布评论，暗示有意安抚市场狂躁的抛售行为。

正如我们所看到的，对于“美联储在可见未来内可能会保持刺激计划”的认知，让一些投资者继续挤进债券市场。TrimTabs预测，在过去的四年内，流入债券基金的资金高达1.2万亿美元。但是，“好时候已经过去了”，伯南克近来的言论已经让市场认知发生了巨大的改变。

24日，标准普尔500指数下跌19.34点，至1573.09点；道琼斯工业平均指数下跌0.9%，约合139.84点，至14659.56点；纳斯达克指数下跌1.1%，约合36.49点，至3320.76点。

在满是担忧情绪的大环境下，市场参与者正在四处张望，试图辨认出哪家公司或基金遭受巨大损失或者被迫出售大量债券。野村证券利率策略部负责人乔治•冈卡福斯(George Goncalves)认为，“我们正在见证的这些剧烈波动，恰恰反射出杠杆化的存在。毫无疑问，一些人是被迫出售的。”

本文作者纳撒尼尔•波珀(Nathaniel Popper)和彼得•艾维斯(Peter Eavis)，均为《纽约时报》撰稿人。(米娜)