新三板或成A股公司股权投资新渠道

　　随着国务院日前正式确定扩大中小企业股份转让系统（新三板）试点范围，A股公司随即闻风而动。昨日华谊兄弟、东软集团、浙报传媒三家公司率先集体发布公告，均指出旗下参股公司获准进入新三板交易。

　　其中，东软集团旗下参股公司为北京东软慧聚信息，东软集团通过东软创投间接持有东软慧聚80.28%股权，东软慧聚被称为新三板首家由A股分拆挂牌的公司。在东软慧聚之前，新三板挂牌企业实际上已多达200余家。其中，北京中关村园区的公司数量居多，不过这些公司与A股公司关联甚少，也鲜有A股公司就此发布专项公告。

　　今年6月25日，东软慧聚与另外9家来自天津滨海新区、武汉东湖及中关村园区的公司同时宣布进入新三板交易，东软慧聚因其身份特殊而备受关注。资料显示，东软慧聚业务与东软集团存在重合之处，盈利能力极强，去年末总资产为6100万元，但营收却高达1.15亿元，净利接近千万元，同比增逾6倍。

　　相比于东软集团年均4亿元以上的净利而言，东软慧聚的盈利尚不足以为东软集团提供明显的贡献，当然东软慧聚在新三板的挂牌短期内也难以对东软集团造成实质性影响。不过在东软集团旗下众多公司中，东软慧聚近两年所展现出的增长能力明显超出了集团的平均增速。通过在新三板的挂牌，东软慧聚可以获得股权融资，而东软集团亦可借助新三板实现投资增值和资本退出。当然，由于东软集团系东软慧聚控股方，东软慧聚在新三板的壮大可对东软集团形成反哺效应。

　　紧随东软慧聚的则是随视传媒、伊禾农品、奥凯立等15家公司，其中随视传媒系华谊兄弟及浙报传媒旗下参股公司，华谊兄弟持股8%，而浙报传媒子公司东方星空创业投资持有13%。来自东方花旗证券的推荐报告显示，随视传媒成立于2006年，控股股东为北京百视欣管理咨询公司，去年9月份完成了股份制改造，2011~2012年净利分别为970万元、575万元。

　　华谊兄弟和浙报传媒2012年年报显示，二者对随视传媒的初始投资成本分别为2900万元、3000万元。按照随视传媒现有的盈利能力及分红能力，两家公司未能实现预期中的投资回报。而通过在新三板的挂牌，随视传媒股份流动性获得大幅提升，公司价值也存在溢价空间，单纯从长期股权投资角度而言，随视传媒的挂牌将对华谊兄弟等公司具有积极的意义。

　　作为首批参股公司挂牌新三板的案例，东软集团、华谊兄弟、浙报传媒对上市公司在长期股权投资中实现投资回报和资本退出提供了一个多元化方案。而在新三板全国推行和A股上市审查趋紧的背景下，增长力疲软的公司绕道新三板实现曲线上市也是一个不错的选择。