4500亿逆回购央行投放创历史纪录

    昨日，央行在公开市场上展开4500亿元逆回购操作，这是有史以来央行向公开市场单日投放金额最高的一次。

　　公开市场利率应声下滑，股市应声上涨。

　　但就在人们感叹该次操作相当于下调存款准备金率0.5个百分点、货币政策转向宽松时，业内人士却认为，投资人应提防春节后的流动性出现骤然紧张。

　　天量逆回购不算太“解渴”

　　从公开数据看，本周公开市场有1980亿元逆回购到期，两者对冲，目前的净投放量约为2520亿元，这个数字虽然也已经较高，但配合春节前这个时段来看，并不显得过于充沛。

　　这一点从公开市场的利率变化也可以看出——在本周一，上海银行间同业拆放利率中的中短期利率出现集体上涨，表明市场两周之内资金面较为紧张。

　　而在央行推出4500亿逆回购后，截至昨日收盘，上海银行间同业拆放利率14天期利率仍在继续上涨了18.90个基点，一举突破4%的关口。这表明仅凭4500亿的投放，仍不能缓解春节前后的资金面需求。

　　大通证券许鹏认为，央行已经推出了SLO（公开市场短期流动性调节工具），可随时向市场补充投放资金，另外本月7日还有一次公开市场操作机会，因此认为，如果央行想让银行间同业拆借利率和国债回购利率真正回落，就还应有较大手笔的操作。

　　春节后将有巨量资金到期

　　但问题是，央行这次放出的4500亿是14天期，这笔资金将在春节后刚过几天就被回笼。

　　而SLO则主要作用于更短期的流动性调节，因此可以发现，从春节过后第三天开始，大量资金的回笼将让市场感到较为紧张，除非央行在春节后向市场推出超5000亿的逆回购，也就是再创一次纪录。

　　光大证券投资顾问李庆阳认为，预计春节后央行很难继续向市场投放如此巨量的资金。

　　历来春节前做净投放，并非是为了给企业输送生产所需流动性，而是为节日消费提供支持，因此节后继续对原来金额做滚动投放的可能性非常小。因此预计在春节后的第一个交易周至第二个交易周，市场的资金面会变得较为紧张，从上海银行间同业拆放利率也可以看出，单月利率虽然连续两个交易日回落，但收盘数值仍在4%的高位之上。

　　总体看，春节后流动性的压力将对A股市场构成不利影响。

　　春节后股市应有调整出现

　　瑞银投资刘东升认为，目前市场看上去走势强劲，这一方面是场外资金加速流入起到推动性作用，另一方面是央行不断大手笔释放流动性营造了阶段性适度宽松氛围。

　　展望节后，资金的流入有望维持到春节后第一个和第二个交易日，之后则需要一个缓冲期才能有新的资金补充。即便是管理层继续放行QFII和RQFII，也需要一个过程，而央行此时天量的逆回购到那时已经到期会迅速回笼（这次的4500亿全部是14天期，将在一天内回笼），这样就会对股市构成较为明显的压力。

　　李庆阳认为，结合春节前后资金面变化，建议投资者应在节前适度调整仓位，如果手中个股属于低估值大盘蓝筹，可继续持有，绩差股则应减仓。总体仓位也不应过高，以保持节后灵活应变。本报主任记者 于涛