中国须有效管控地方政府或有负债

　　报告认为，中国化解债务危机风险的关键，是加速金融改革、国有企业改革、财政和养老金等经济改革。或有负债需要得到有效管控；地方政府预算软约束及随之而来的过度开支、过度借贷问题，也需要得到解决

　　中国债务危机的可能性低，但风险真实存在，最大风险来自地方政府、金融体系的或有负债以及养老金缺口的持续增长。投资银行巴克莱1月28日发表研究报告作此判断。

　　巴克莱亚洲首席经济学家黄益平、中国经济分析师常健在报告中提出，表面上看，中国政府预算平衡、公共债务负担相对较低，财政系统是健康的；但如果把全部或有负债加上，中国财政前景则更具挑战性。

　　报告称，在分税制财政体制下，地方政府面临严重的收支不平衡问题，通常只能通过收费、卖地、直接借贷来满足支出需要。同时，地方政府缺乏有预算硬约束的、负责任的财政系统。

　　巴克莱估计，地方政府负债规模约占中国国内生产总值（GDP）的25%，“如果放任不管，地方负债规模将会迅速膨胀，中期将形成显著的财政金融风险”。

　　长远而言，巴克莱认为，养老金体系将对中国财政的可持续性构成最大威胁：当下中国养老金缺口相当大，估计约占2011年中国GDP的35%，而未来几年中国人口老龄化将会加速。

　　综合上述估算，报告认为，中国政府负债水平已处高位，负债总额可能占到中国GDP的62%-97%。此外，随着经济增长放缓、资本账户更加开放，以及融资成本抬升，目前债务可持续性的某些有利条件可能生变。

　　报告认为，中国化解债务危机风险的关键，是加速金融改革、国有企业改革、财政和养老金等经济改革。或有负债需要得到有效管控；地方政府预算软约束及随之而来的过度开支、过度借贷问题，也需要得到解决。

　　“出台应对这些风险的政策，意味着增加社会福利支出和减少固定资产投资，这也可能导致经济增长放缓。”但报告同时提出，这些改革，加上工资上涨和收入分配改善等因素，将进一步促进消费。报告指出，这些政策可能导致融资成本上升、企业部门向家庭部门的收入再分配增加，这将进一步压缩利润、增加融资风险，促进重工业和高负债经营行业的整合。