德银：中国一季度降准 二季度降息

　　随着2015年7万亿投资计划浮出水面，德意志银行认这不代表财政未来会放手刺激经济，降准降息等刺激手段上半年出台的可能性很大，3月是最值得关注的时点。

　　彭博新闻社此前曾报道，中国国务院去年底已批准总投资额逾10万亿元人民币的七大类基础设施项目，其中今年投资超过7万亿元(1.1万亿美元)。很多人觉得这代表中国开始放手进行财政刺激开始，但德意志银行经济学家张智威却不这么认为。

　　张智威在本月8日的报告中指出，中国宏观数据虽然弱，但还不至于崩溃，GDP增速依然在7%以上，更重要是整个市场对中国经济将会硬着陆存在的担忧只是少数，所以政府没有大规模展开刺激的必要。

　　不过张智威也表示，德意志银行预计2015年会有比较激进的政策宽松，因财政趋紧的状况将使得中国各级政府收缩基建投资规模，这可能会使2015年一季度全国的GDP增速跌破7%大关降至6.8%的低位。

　　该行此前预计，2015年一季度中国政府财政总收入同比增幅将只有1%，为1981年以来最低，此后随着经济转型和税费制度的改革，政府收入增速会在未来数年间回升至5-8%，但仍大大低于此前多年间的平均水平。

　　德意志银行预计中国财政赤字占GDP比重将在今年扩张至3%，且今年央行还会进行两次降息和两次降准，首次降准将出现在一季度，而降息将出现在二季度。

　　德意志银行称，激进的宽松措施很有可能在3月份开始出现，因1、2月的经济活动数据或令人失望。

　　以量化方式计算，德意志银行预计下一步政策放宽发生在1、2、3月的可能性分别为20%、20%、40%。发生在二季度的可能性为20%，上半年不出台刺激措施的可能性只有20%。刺激措施的形式可能为降准、降息、社会总融资总量大幅上升、政府公开声明政策立场转变，或上述方法的组合。此外，当本月20日公布四季度GDP后，该行将重新对这些可能性进行估算。