进出口增速达7.8%M2增长14.5% 7月经济数据势头向好

    日前，一系列7月经济数据如期公布。出乎市场预期的是，7月份，我国进出口增速达7.8%，令人眼前一亮。CPI涨幅则较为温和，7月涨2.7%，环比涨0.1%，均与同期持平。未来，中国经济也仍将保持平稳增长势头。
　　外需内需回暖7月出口反弹7月份，我国进出口总值3541.6亿美元，扣除汇率因素，增速7.8%。其中出口1859.91亿美元，同比增长5.1%；进口1681.73亿美元，同比增长10.9%；贸易顺差178.18亿美元。
　　对此，交行金融研究中心研究员陈鹄飞表示，“这些都超出我们的预计。”此前，交行金融研究中心预计7月出口增长3%，进口增长1.9%。
　　实际上，从反映经济景气状况的PMI领先指标看，7月美国
　　ISM制造业综合PMI大幅跃升至55.4，创下2011年6月以来的近两年新高；7月摩根大通全球综合PMI也进一步上升至54.1，创下2012年4月以来近一年半新高。
　　“近期海外主要经济体生产经营景气指数明显好转，表明外部有效需求正开始趋于季节性回暖恢复。”陈鹄飞说，在海外主要经济体消费、生产经营活动趋于季节性回暖的拉动下，7月中国出口增速开始低位企稳。
　　此外，近期人民币对美元汇率走势结束前期单边、较快升值局面，人民币汇率的双向小幅波动一定程度上缓解了出口竞争压力。
　　近期，国务院常务会议明确首先着眼于“稳增长”同时兼顾“调结构和促改革”，并高密度推出包括“加大铁路投资、城市基础设施建设、棚户区改造投资力度、刺激国内信息产业消费发展”等一揽子促进政策，国内经济主体的生产经营活动乐观预期有所抬头，内生性进口需求有所恢复、企稳。
　　“从领先中国季度GDP同比增速约一个季度左右的克强指数（KeQiangIndex）走势看，截至6月末，克强指数也首次出现了今年以来较明显的回升。”陈鹄飞说，目前看来，在国务院及时出台一系列确保“经济运行在合理区间”的政策后，中国的进口需求也在恢复、企稳。
　　业内人士普遍认为，受国务院及时出台一系列确保“经济运行在合理区间”政策促进，预计未来国内的内生性进口需求将逐渐趋于恢复，从而从根本上推动进口增长；同时，随着下半年全球经济、金融形势进一步渐趋回暖，我国的加工贸易进口增速将小幅较快增长，从而推动整体进口增速回升。此外，在“外贸再平衡战略”推动下，未来与能源资源、先进技术设备、关键零部件和国内有消费需求有关的进口商品也将继续保持增长。
　　PPI降幅收窄“未来两月是关键”
　　分析涨幅温和的CPI数据，交行金融研究中心研究员王宇雯说，本月上涨因素主要有四个，一是尽管猪肉的市场供给较为丰裕，但受到作为主要饲料的
　　CBOT大豆期货价格不断上涨影响，国内猪肉价格继续缓慢上行，7月环比上涨1.7%，较上月环比略有回落；二是鲜菜价格环比转正，与历年同期表现基本一致；三是暑期季节性因素导致旅游价格环比大幅上涨4.9%；四是燃料价格上涨带来交通环比涨幅0.3%，较历年涨幅要高；最后，租金价格环比上涨0.5%是近4个月以来最高。而在下拉因素中，主要是蛋类、水产品环比降幅较大。此外，7月翘尾因素较上月略有下降0.1个百分点。
　　王宇雯认为，未来CPI涨幅仍将较为温和，“考虑到市场需求的有效恢复尚需时日，且货币政策大幅放松的可能性较低，下半年CPI同比大幅上涨的条件不具备，预计可能温和上升至2.8%左右，全年CPI同比在2.6%左右。”
　　值得注意的是，7月PPI环比降幅为-0.3%，较上月降幅收窄0.3个百分点。尽管PPI降幅放缓被视为经济趋稳的有力证据，但市场仍不乏担忧情绪存在。银河证券一位经济学家表示，“PPI紧缩放缓表明工业领域开始出现企稳迹象，但现在说中国经济出现回弹还为时太早，解决经济结构问题还需要更长时间。”
　　瑞穗证券亚洲公司驻香港的首席中国经济学家沈建光则建议，“在出厂价格继续紧缩的情况下，我还是建议央行通过削减利率来帮助企业。”记者看到，7月生产资料出厂价格环比下降0.4%。
　　汇丰大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌也表示，官方非制造业PMI从6月的53.9略升至54.1，新订单回升，就业回落，未来需求面仍偏弱可能继续掣肘服务业扩张，“积极的因素在于政策层面的支持可能在未来几个月逐渐显效并推动服务业活动回升：8月生效的服务业‘营改增’可为企业减税总计1200亿元，此外对月销售额低于2万元的小微企业免税也将减税360亿元左右。”
　　王宇雯预计，8月PPI仍可能回升，但上行通道的形成尚需进一步观察后确认。
　　交行首席经济学家连平表示，6月工业库存量较年初增量2160亿元，高于去年同期增量1890亿元，且明显高于去年下半年的增量；7月制造业PMI及大部分细项指标均小幅回升，进口同比大幅增长，规模以上工业增加值明显反弹，投资和消费基本稳定；加之PPI表现略有改善，前期稳增长调结构促改革的政策效应正在影响预期，未来两月是关键。
　　7月新增贷款6999亿元“悲观预期下的超预期”
　　最新公布的信贷数据显示，7月新增人民币贷款6999亿元，同比多增1598亿元，略高于市场6300亿元—6800亿元的普遍预期。
　　国泰君安证券认为，7月信贷超预期是因为此前市场情绪偏悲观。在6月“钱荒”致部分贷款延后至7月发放、固定资产投资提速、信托等非标业务受限等三大因素作用下，7月信贷增加6999亿元。“6999亿元的信贷增量实则并不算多。7月经济数据环比改善与信贷合力共振，或将带来预期拐点。”国泰君安证券相关人士表示。
　　7月，央行公布的M2和M1分别增长14.5％和9.7％，增速分别比上月回升0.5和0.7个百分点。银行间同业拆借和质押式回购利率分别为3.54％和3.60％，分别比6月份回落3.04和3.22个百分点。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，7月主要金融指标出现预期中的反弹，资金紧张状况明显改善。
　　“6月以来，资金状况很难简单的用松还是紧来形容，更呈现时松时紧的特征。”李慧勇表示，静态来看，下半年的流动性压力确实很大，央行不会无动于衷。考虑到流动性底线的重要性，央行会进行对冲，流动性紧张程度会比大家想象的要轻。其实伴随着央行逆回购的实施，资金紧张程度已有所缓解。不过考虑到资金紧张在前、资金紧张导致央行资金投放在后，下半年总体上流动性情况会比上半年更折腾。
　　平安证券预测8月份新增人民币信贷为8000—8500亿元，维持全年9万亿元人民币新增信贷预测不变。“信贷是目前可动用的刺激政策中相对最为有效的工具，是疲弱经济增长格局下最为直接的刺激手段。同时经济已有企稳趋势，我们认为全年9万亿元的信贷投放目标目前还未到调整的时候。考虑到更加平衡的贷款分布，我们预测8月新增人民币信贷为8000—8500亿元。”平安证券相关人士表示。
　　复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受记者采访时表示，从7月CPI同比上涨2.7%、PPI同比下降2.3%的情况看，略好于市场预期。这表明国内通胀压力不大，且经济下滑势头已经放缓。虽然受高温和季节因素影响，但估计8月食品价格涨幅总体不大，生产资料需求会随着稳增长政策举措的逐步落实而增加，因而CPI、PPI的走势有望进一步好转。目前的经济形势给完善国内资源环境价格形成机制、理顺比价关系提供了契机。但在目前经济结构调整尚需加大力度的情况下，短期内货币政策仍有必要继续保持稳定。