短期市场资金面“警报”消除

虽然短期资金价格回落，但受资金外流影响，6月新增外汇占款不容乐观，7月资金价格中枢上移已成定局

　　央行一纸公告，极大提振了市场对短期流动性的乐观预期。受此带动，昨日货币市场上短期资金价格均回落，隔夜回购利率连续四日下跌，昨日收至5.55%，创下了20多天来的新低。同时，周四央票将继续停发。至此，6月单月公开市场净投放量已超3000亿，创年内新高。
　　上证报记者昨日采访到的市场人士表示，当下资金价格已企稳回落，短期资金面“警报”渐消，但经历了此前流动性紧张教训后，市场对7月资金面难言乐观。短期来看，由于半年末存款增加较多，7月5日存款准备金仍面临一定缴款压力。

　　6月净投放量创年内新高
　　受央行前日“已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持”的表态刺激，昨日短期资金价格均下跌。其中，隔夜回购利率下跌了28个基点，收于5.55%，创下了20天以来的新低；7天回购利率回落了15个基点至7.29%。
　　这是隔夜回购利率连续四个交易日回落，表明资金价格已渐趋平稳。而事实上，此前急涨急跌的走势，也反映出资金价格受预期因素影响较大。兴业银行资金运营中心债券研究员郭草敏昨日对记者表示，央行已向一些机构提供流动性消息，超出市场预期，扭转了此前机构对于央行“不救”的悲观看法，成为昨日资金价格回落的动力。
　　同时，央行昨晚并未发布央票发行公告，这意味着本周央票将继续暂停，同时，正回购也有望暂停。至此，月末最后一周，公开市场实现小幅净投放250亿元。
　　至此，虽然6月资金面紧张程度创新高，但从公开市场操作来看，央行6月“放水”力度也为今年来最大。截至昨日，央行6月单月已实现净投放3050亿，创今年来新高，已连续三个月净投放，这也从侧面印证了央行对整体流动性总量并不短缺的判断。
　　央行25日表示，截至6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六、七千亿元左右即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。

　　7月资金面难言乐观
　　“昨日资金价格的回落，基本宣告此前流动性异常紧张的情况已告一段落。”某大行资金交易员告诉记者，昨日大行基本上都在出钱，至少7月5日之前资金价格应不会再飙涨至此前高点。
　　虽然央行终于承认“放水”，改变了市场的悲观预期，但央行对流动性加强管理的态度，不仅令市场对7月资金面难言乐观，也给市场上了一堂深刻的风险警示课。
　　国泰君安债券研究员徐寒飞指出，在央行新闻稿提到的资金面紧张因素中，企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、补缴法定准备金都是可以预期的，而流动性之所以发生了超预期的偏紧，其关键在于，银行自身贷款增速较快及外汇占款增速下降。
　　在此背景下，央行前日就提醒各金融机构，要合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，加强同业业务期限错配风险防范。
　　对于未来资金面，广发银行金融市场部交易员颜岩告诉记者，虽然短期资金价格回落，但受资金外流影响，6月新增外汇占款不容乐观，7月资金价格中枢上移已成定局。

　　⊙记者 王媛 ○编辑 孙忠