601军团跳不动的大象 涨不动的股价

　　证券时报记者 钟恬

　　随着近日上证综指急跌，具有央企国资背景的“601”军团更成为风暴主角而联袂重挫，中国石油、中海集运、中国铝业、*ST远洋、中国中冶、中煤能源等股价更是创出历史新低。

　　7股上市后跌逾七成

　　事实上，对于“601”军团来说，股价创新低早已不是什么新鲜事，上市后力保“金身”不破的也已寥寥无几。

　　据证券时报数据部统计，在39只具有央企背景的“601”军团成员中，仅中国南车、大秦铁路、工商银行、中国国航、中国国旅和中国化学6只个股在上市次日至今的收盘涨幅为正，涨幅为负的有33只，所占比例近85%。

　　资料显示，这39只蓝筹均于2006年7月份以后上市。在2006年、2007年正是A股市场烈火烹油之时，这部分大蓝筹的登陆，无异于鲜花着锦，因此这个时期上市的股票首日涨幅都相当可观。上市首日飙升超过100%的4只股票均于2007年上市，其中，中海油服涨幅达195.99%，中国铝业、中国石油、中国人寿分别涨180.45%、163.23%和106.20%。2008年之后，尽管市场疲弱，但大多数中字头公司上市首日仍然有较大涨幅，仅中国西电、中国一重、*ST二重3只上市首日涨幅为负，这3只股票均于2010年1月至3月期间上市。

　　不过，从上市第二日至今，多数股票的股价几乎是节节败退，屡创新低。期间跌幅超过50%的股票就有21只，占比超过五成；跌幅超过70%的有7只，除中国神华外，其余6只均于周二股指大挫之际创下历史新低，中海集运以83.18%的跌幅位居榜首，中国铝业、*ST远洋和中国石油也跌逾80%。

　　业绩不振估值不高

　　从估值上看，“601”军团的市盈率并不高，平均仅14.24倍，除了中国西电、中国国航和中国重工市盈率达到95.70倍、54.74倍和20.54倍外，其他可计算市盈率的股票均在20倍以下，金融保险业的7只股票更在5倍以下。从市净率上看，这批股票的平均市净率也只有1.24倍。那究竟是什么原因，拖累大象们股价如此低迷呢？

　　盘子大而不受青睐的问题首当其冲。在热衷炒作小盘股的A股市场，要撬动这些笨重的大象并非易事。统计显示，这批股票中总股本在100亿以上有25只，占比达64%，中国石油和工、农、中、建的总股本更在1800亿以上。

　　其次，从最近3年的业绩情况来看，能连续稳定增长的公司并不多。不少公司的业绩大起大落，如中海集运，2010年净利润同比增长165%，2011年因全球集装箱航运市场运输需求增幅放缓，同比增长变成-165%，而2012年因航运市场形势有所改善同比增长119%；也有一部分公司业绩持续下滑或负增长，如*ST二重，2010年至2012年的净利增长分别为-26%、-150%和-1962%，而中国中冶2010年至2012年的净利增长分别为20%、-20%和-263%。

　　目前来看，仅银行股业绩增长相对稳定，这或许是该板块跌幅不深的原因，但同比也有递减趋势，如中国银行2010年至2012年的净利增长分别为29%、19%和12%。

　　第三，净资产收益率呈现递减趋势，表明净资产的运营效益下降。统计显示，“601”军团2010年的平均净资产收益率为15.24%，至2011年和2012年，分别下降至11.48%和7.37%。从2012年的数据来看，净资产收益率在20%以上的均为银行股：工商银行、光大银行、建设银行和农业银行，而净资产收益率为负的4家分别是*ST二重、*ST远洋、中国铝业和中国中冶。

　　最后，股息率相对不理想。“601”军团除了小部分公司业绩不佳而不派息外，多数能持续分红，但总体股息率并不高。2010年至2012年平均股息率分别为0.1%、2.05%和2.08%，明显低于一年定期存款利率。不过，银行股近年派息慷慨，2012年17只股息率在3%以上的股票中，银行股占8席，此外还有大秦铁路、中国交建、中国水电等也都属于高息股行列。